在交易加密貨幣永續合約時，你經常會遇到兩個重要的術語：標記價格 (Mark Price) 和 指數價格 (Index Price)。它們並不只是一些技術細節，而是直接決定了交易如何被估值以及何時會觸發清算的關鍵因素。

在本文中，我們將說明標記價格與指數價格的差別、為什麼兩者同樣重要，以及理解它們如何幫助你在永續合約交易中更聰明地管理風險。

什麼是指數價格?

指數價格是永續合約的參考價格，用來衡量該資產在現貨市場的「真實」價值。它通常是基於多個大型交易所的現貨價格計算加權平均而來。

計算方式

舉例來說： 比特幣（BTC）的指數價格可能會取 Binance、Coinbase、Kraken 等多個交易所的現貨價格，經過加權平均後得出。

為什麼需要指數價格？

這樣的設計可以避免單一交易所的價格波動或操縱行為，過度影響合約的價格走勢。

👉 總結來說：指數價格代表資產在「真實市場」上的公平價值。

什麼是標記價格？

標記價格是用來計算未實現盈虧（Unrealized PnL）以及觸發強制平倉（清算）的價格。

與「最後成交價」不同，最後成交價容易受到短時間劇烈波動影響，而標記價格的設計更公平、更穩定，能降低因突發行情造成的不必要清算風險。

標記價格的組成公式

標記價格通常由以下兩部分組成：

• 指數價格：資產的基準公平價值

• 資金費用基差：根據永續合約當前資金費率進行調整

👉 簡而言之：標記價格就是交易所用來保護交易者、避免不公平清算的「公平價值」。

標記價格 vs 指數價格：關鍵差異

指數價格 = 「市場此刻認為這個資產值多少」 它是由多個主流交易所的現貨價格加權平均計算出來的，代表了資產在真實市場上的即時價值。

標記價格 = 「系統用來判斷你是否會被清算的公平價格」 它是以指數價格為基礎，再加上資金費率等調整，目的在於減少因短時間價格劇烈波動造成的不公平清算。

👉 簡單來說：

• 指數價格 = 真實市場的「當前報價」。

• 標記價格 = 交易所判斷清算的「安全報價」。

為什麼標記價格和指數價格這麼重要？

公平清算（Fair Liquidations）

如果沒有標記價格，某個交易所出現瞬間的價格異動（價格「針」）就可能導致大規模、不公平的清算。 透過使用標記價格，系統能以更穩定且公平的價格判斷清算，避免因極端行情而造成不必要的虧損。

準確盈虧計算（Accurate PnL）

未實現盈虧（Unrealized PnL）是根據標記價格來計算，而不是最後成交價。 這樣能反映更合理的倉位價值，避免因市場短暫波動而出現誤導性的盈虧數據。

市場穩定性（Market Stability）

同時使用 Index Price 和 Mark Price，能確保永續合約價格與現貨市場保持一致。 這樣既能防止價格操縱，又能在保護交易者的同時維持市場的穩定。

👉 總結來說：

• 標記價格提供現貨市場的「真實參考價」。

• 標記價格提供系統內部的「公平清算價」。 兩者結合，是永續合約市場能長期健康運作的基礎。

範例：BTC 永續合約

• BTC 指數價格（Index Price）：60,000 美元（由多個現貨交易所平均計算）

• 資金費率調整（Funding adjustment）：+20 美元

• BTC 標記價格（Mark Price）：60,020 美元

👉 如果比特幣在某個交易所的最後成交價突然跌至 59,500 美元，您不會立刻被清算 —— 因為清算是根據 標記價格判斷的，而不是那個瞬間波動的最後成交價。

最終想法

在永續合約交易中，理解標記價格與指數價格的差異至關重要。

• 指數價格：錨定合約與真實的現貨市場價格。

• 標記價格：確保清算公平並準確計算盈虧（PnL）。

兩者結合起來，使永續合約交易更公平、平衡，並具備抵抗操縱的能力。

所以，下次當您開立加密貨幣永續合約倉位時，務必確認在哪裡可以查看指數價格和標記價格 —— 它們可能就是安全交易與意外清算之間的關鍵差別。

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