منتشرشده در ۱۳ نوامبر ۲۰۲۶
بیت‌کوین در ساعات ابتدایی روز جمعه زیر ۶۹٬۰۰۰ دلار معامله شد؛ ضعیف‌ترین سطح آن از ۱۹ اوت. در قرارداد ApeX، بیت‌کوین طی هفته ۹٫۴۲٪ کاهش داشته است. اتر ۱۳٫۶۶٪ و سولانا ۱۱٫۵۶٪ افت کرده‌اند.
هیچ صرافی از کار نیفتاد. هیچ پروتکلی دچار مشکل نشد. هیچ دولتی چیزی را ممنوع نکرد.
آنچه رخ داد، کسل‌کننده‌تر اما برای درک کردن مفیدتر است: مقدار زیادی پول قرض‌گرفته‌شده مجبور شد هم‌زمان به فروش برسد؛ آن هم در بازاری که دلار در حال تقویت بود و بزرگ‌ترین خریداران دیگر خرید نمی‌کردند. همین ترکیب بیشتر ماجرا را توضیح می‌دهد.
در ادامه، هر بخش را با اندازه‌گیری بررسی می‌کنیم.
این مطلب در ۱۳ نوامبر ۲۰۲۶، زمانی نوشته شد که حرکت بازار هنوز ادامه داشت. تمام ارقام قراردادها تا کندل ثبت‌شده در ساعت ۰۸:۰۰ به وقت UTC، یعنی آخرین کندل بسته‌شده، اندازه‌گیری شده‌اند؛ ساعت در حال جریان حذف شده است، زیرا کندلی که هنوز در حال شکل‌گیری است، هر بار که خوانده شود پاسخ متفاوتی می‌دهد.
۱. افت واقعی تا چه اندازه بود
نخست باید مشخص کنیم که این یک داستان درباره بیت‌کوین است یا درباره کریپتو. این یک داستان کریپتویی است.
قرارداد | هفته | فاصله از سقف ۲۰۰روزه |
|---|---|---|
-۱۳٫۶۶٪ | -۳۱٫۱۵٪ | |
-۱۱٫۵۶٪ | -۳۶٫۱۹٪ | |
-۹٫۴۲٪ | -۲۱٫۳۸٪ |
اتر در این مسیر ۲٬۰۰۰ دلار را از دست داد: در ۱۲ نوامبر روی ۲٬۰۱۹٫۰۰ بسته شد و تا کندل ساعت ۰۸:۰۰ UTC در روز ۱۳ نوامبر به ۱٬۹۳۱٫۷۳ رسید. اتر حدود یک‌ونیم برابر بیت‌کوین و سولانا حدود یک‌ویک‌چهارم برابر آن افت کردند. این ترتیب در یک فروش ریسک معمول است: هرچه یک دارایی در بخش پرریسک‌تری از منحنی ریسک قرار داشته باشد، هنگام بازشدن موقعیت‌ها آسیب بیشتری می‌بیند. هیچ‌چیز در این روند مختص یک شبکه خاص نیست.
سطح قیمت نیز اهمیت دارد. بیت‌کوین به زیر میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای خود، در حدود ۶۸٬۰۰۰ دلار، سقوط کرد؛ سطحی که از ۲ ژوئن تا ۱۸ اوت امسال نیز زیر آن معامله شده بود و در ۱۹ اوت دوباره آن را پس گرفت. تاریخچه قرارداد ما از ۲۸ آوریل آغاز می‌شود، بنابراین درباره عبورهای پیش از آن نمی‌تواند اظهارنظر کند. بیت‌کوین همچنین بسیار پایین‌تر از میانگین ۲۰۰روزه خود، در حدود ۷۳٬۰۰۰ دلار، معامله می‌شود. این‌ها پیش‌بینی نیستند؛ فقط سطوحی هستند که بسیاری از سرمایه‌های سیستماتیک رصد می‌کنند، و عبور از آن‌ها معمولاً به‌جای کاهش عرضه، عرضه بیشتری ایجاد می‌کند.
۲. بیشتر حرکت شبانه در دو ساعت رخ داد
کریپتو به‌طور پیوسته معامله می‌شود؛ بنابراین می‌توان تماشای وقوع یک فروش را جایگزین حدس‌زدن آن از روی قیمت پایانی کرد. در ادامه، قرارداد بیت‌کوین ApeX را ساعت‌به‌ساعت از بسته‌شدن پنجشنبه در ساعت ۲۳:۰۰ UTC می‌بینید.
ساعت، UTC | قیمت پایانی | تغییر |
|---|---|---|
۲۳:۰۰ | ۷۱٬۴۴۳٫۱۰ | +۰٫۰۴٪ |
۰۰:۰۰ | ۷۱٬۱۱۵٫۶۰ | -۰٫۴۶٪ |
۰۱:۰۰ | ۷۰٬۹۴۵٫۲۰ | -۰٫۲۴٪ |
۰۲:۰۰ | ۷۰٬۲۳۴٫۷۰ | -۱٫۰۰٪ |
۰۳:۰۰ | ۶۸٬۹۳۴٫۹۰ | -۱٫۸۵٪ |
۰۴:۰۰ | ۶۸٬۵۶۱٫۴۰ | -۰٫۵۴٪ |
۰۵:۰۰ | ۶۸٬۱۱۷٫۵۰ | -۰٫۶۵٪ |
۰۶:۰۰ | ۶۹٬۰۴۵٫۸۰ | +۱٫۳۶٪ |
۰۷:۰۰ | ۶۸٬۵۶۱٫۹۰ | -۰٫۷۰٪ |
۰۸:۰۰ | ۶۸٬۶۹۰٫۹۰ | +۰٫۱۹٪ |
آسیب اصلی در کندل‌های ۰۲:۰۰ و ۰۳:۰۰ متمرکز بود که در مجموع نزدیک به سه واحد از قیمت کم کردند. پایین‌ترین قیمت ثبت‌شده در قرارداد ما ۶۷٬۵۱۲٫۲۰ بود که در کندل ۰۵:۰۰ ثبت شد. از ساعت ۰۶:۰۰، قرارداد دیگر سقوط نکرد و در محدوده‌ای نوسان کرد؛ همان الگویی که قرارداد Nvidia در چهارشنبه‌شب داشت: اطلاعات می‌رسد، دو ساعت بازقیمت‌گذاری انجام می‌شود و سپس معامله‌گران منتظر می‌مانند.
کندل‌های ساعتی ApeX بر اساس زمان آغاز برچسب‌گذاری می‌شوند؛ بنابراین ردیف ۰۳:۰۰ بازه ۰۳:۰۰ تا ۰۴:۰۰ UTC را پوشش می‌دهد.
۳. آنچه واقعاً فروخته شد، اهرم بود
لیکوییدیشن یک تصمیم نیست. وقتی یک موقعیت اهرمی دیگر نتواند الزامات مارجین خود را برآورده کند، صرافی آن را در بازار می‌بندد؛ چه معامله‌گر بخواهد خارج شود و چه نخواهد. این فروش‌های اجباری قیمت را پایین می‌آورند و مجموعه بعدی را فعال می‌کنند؛ به همین دلیل این حرکت‌ها سریع رخ می‌دهند و سپس متوقف می‌شوند.
برآوردها متفاوت‌اند و درک این تفاوت بهتر از پنهان کردن آن است:
منبع | لیکوییدیشن‌های ۲۴ساعته | سهم لانگ |
|---|---|---|
۱٫۶۴ میلیارد دلار | ۸۹٪ | |
۱٫۴۱ میلیارد دلار | ۸۹٪ | |
بیش از ۱٫۳ میلیارد دلار | ذکر نشده | |
حدود ۱٫۲۳ میلیارد دلار | ذکر نشده |
تمام این منابع به CoinGlass استناد می‌کنند. اختلاف آن‌ها به این دلیل است که پنجره متحرک ۲۴ساعته، بسته به دقیقه‌ای که داده را می‌خوانید، پاسخ متفاوتی می‌دهد و پنجره هنوز در حال تکمیل بود. این چهار برآورد بین ۱٫۲۳ تا ۱٫۶۴ میلیارد دلار قرار دارند و جهت حرکت روشن است: تقریباً نه مورد از هر ده موقعیت، لانگ بودند. Incrypted اعلام کرد ۱۸۵٬۵۹۵ حساب بسته شده‌اند.
فروشنده دوم، صندوق‌های قابل معامله در بورس بودند. ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا تنها در ۱۱ نوامبر ۲۹۹٫۸ میلیون دلار خروجی داشتند و از ۵ تا ۱۱ نوامبر، حدود ۱٫۴۴ میلیارد دلار از آن‌ها خارج شد. این صندوق‌ها طی بخش بزرگی از دو سال گذشته خریدار نهایی بودند و جریان خالص آن‌ها در سال ۲۰۲۶ در هفته منتهی به ۶ نوامبر پیش‌تر منفی شده بود. وقتی یک خریدار نهایی به فروشنده تبدیل می‌شود، قیمت تغییر می‌کند، بدون آنکه کسی نظرش درباره فناوری را عوض کرده باشد.
هیچ‌کدام از این دو، دیدگاهی درباره کریپتو نیستند. هر دو مکانیکی‌اند.
۴. دلار روشن‌ترین توضیح است
اگر بخواهید یک عدد خارجی را انتخاب کنید که با این هفته هم‌راستا باشد، آن عدد دلار است.
شاخص دلار آمریکا از ۱۰۳ عبور کرد؛ یعنی بالاترین سطح ۱۹ماهه و قوی‌ترین سطح از آوریل ۲۰۲۵. دلار قوی‌تر، هزینه نگهداری هر چیزی را که با دلار قیمت‌گذاری می‌شود و بازدهی ندارد افزایش می‌دهد؛ و بیت‌کوین دقیقاً در همین دسته قرار می‌گیرد. هنگام افت طلا پس از انتشار داده تورمی داغ روز سه‌شنبه، همین سازوکار را توضیح دادیم: وقتی بازده واقعی مورد انتظار پول نقد افزایش می‌یابد، دارایی‌های بدون بازده دوباره با قیمت پایین‌تری ارزش‌گذاری می‌شوند.
این زنجیره از فدرال رزرو عبور می‌کند. CPI ماه اکتبر در ۱۰ نوامبر بالاتر از انتظار منتشر شد؛ تورم کلی ۰٫۴٪ در برابر اجماع ۰٫۳٪ و تورم هسته برای سومین ماه متوالی ۰٫۳٪ بود. این موضوع احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر را از حدود ۷۲٪ در هفته قبل به ۸۸٫۸٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایه رساند؛ ۱۱٫۲٪ باقی‌مانده مربوط به افزایش ۵۰ واحد پایه بود و دیگر احتمال ثابتمان نرخ در قیمت‌ها وجود نداشت. بازده اوراق خزانه و به‌دنبال آن دلار نیز افزایش یافت. توجه کنید این چه چیزی هست و چه چیزی نیست: این وضعیت بازار است، نه تصمیمی که فدرال رزرو گرفته باشد. کریپتو در انتهای این زنجیره قرار دارد، نه در آغاز آن.
توضیح صادقانه این است: این روایتی منسجم است، نه روایتی اثبات‌شده. دلار در همان بازه‌ای که کریپتو افت کرد، رشد داشت و سازوکار ارتباط آن‌ها به‌خوبی شناخته شده است؛ اما حرکت‌های همبسته یک هفته‌ای به‌معنای رابطه علت و معلولی نیستند. چیزی که این توضیح را منسجم‌تر از گزینه‌های دیگر می‌کند آن است که ضعف طلا، حرکت اوراق خزانه و ضعف سهام را نیز توضیح می‌دهد؛ کاری که یک روایت مختص کریپتو نمی‌تواند انجام دهد.
مدیرعامل Nvidia نیز در ۱۲ نوامبر استعفا داد و چندین رسانه آن را در میان عوامل مؤثر برشمردند. در مورد این عامل باید محتاط بود. این خبر دلیلی برای تضعیف احساس ریسک‌پذیری عمومی است، اما نقش مستقیم اخبار فناوری در فروش کریپتو اثبات نشده است و حرکت کریپتو پیش‌تر تحت تأثیر دلار و زنجیره لیکوییدیشن آغاز شده بود.
۵. چرا WLFI در مقیاس هفتگی رشد کرده است؟
در میان قراردادهای بررسی‌شده در اینجا، دقیقاً یک مورد در طول هفته رشد کرده است: WLFI، توکن World Liberty Financial، با رشد ۱٫۹۴٪.
این موضوع نیازمند توضیح دقیق است، زیرا برداشت بدیهی اشتباه است. WLFI قدرتمند نیست. این توکن ۳۸٫۰۶٪ پایین‌تر از سقف ۲۰۰روزه خود قرار دارد و در ۵ نوامبر به ۰٫۰۴۳۶ رسید؛ پایین‌ترین قیمت در تاریخچه قرارداد آن. از آن زمان، فقط روند نزولی متوقف شده است: WLFI یک هفته در محدوده تقریبی ۰٫۰۴۶ تا ۰٫۰۴۹ معامله شد، در حالی که بیت‌کوین ۹ واحد افت کرد.
پیش از برداشت هر نتیجه‌ای، سه نکته را در نظر بگیرید.
اول، مبنا بسیار کوچک است. در قیمتی کمتر از پنج سنت، حرکت یک‌صدم سنت معادل یک‌پنجم درصد است؛ بنابراین تغییرات درصدی WLFI نسبت به همان عدد در بیت‌کوین پرنویزترند.
دوم، این توکن پیش‌تر افت کرده بود. دارایی‌ای که در هفته اول نوامبر به‌شدت سقوط کرده، در هفته دوم موقعیت‌های لانگ کمتری برای لیکویید شدن دارد. حرکت خنثی پس از سقوط، به‌معنای مقاومت در برابر سقوط نیست.
سوم، تاریخچه قرارداد ما تنها از ۲۸ آوریل ۲۰۲۶ آغاز می‌شود؛ بنابراین «پایین‌ترین قیمت در تاریخچه قرارداد» با پایین‌ترین قیمت تاریخ تفاوت دارد. این توکن در ۱ سپتامبر ۲۰۲۵ عرضه شد و در روزهای نخست با قیمت‌هایی در محدوده ده‌ها سنت معامله می‌شد؛ بسیار بالاتر از سطح فعلی در محدوده چهار سنت. تجمیع‌کننده‌ها درباره ارتفاع دقیق جهش اولیه اختلاف دارند، بنابراین برای آن رقم افت از سقف ارائه نمی‌کنیم. گزارش‌های این هفته WLFI و توکن TRUMP را در بازارهای اسپات در پایین‌ترین سطوح تاریخی توصیف کرده‌اند. زمانی که تاریخچه یک بازار از تاریخچه خود دارایی کوتاه‌تر است، باید این موضوع را صریح گفت و نباید القای رکورد کرد.
تنها نکته واقعاً قابل‌توجه این است: بخش سیاسیِ در معرض ریسک کریپتو، یک هفته زودتر از باقی بازار سقوط خود را انجام داد و این دو حرکت دلایل متفاوتی داشتند.
۶. بیشتر سهام کمتر از دارایی افت کردند؛ برعکس هفته گذشته
یک هفته پیش درباره سهام کریپتویی نوشتیم که در پنجره قرارداد ما چند برابر بیت‌کوین افت کرده بودند. این چارچوب، با نگاه به گذشته، به یک اصلاح نیاز دارد: بیت‌کوین اسپات در آن هفته ثابت نبود؛ حدود ۵ تا ۶٪ افت کرده و به پایین‌ترین سطح سه‌ماهه رسیده بود. با این حال، سهام باز هم بیشتر افت کردند. این هفته، رابطه برای همه به‌جز Strategy معکوس شد.
قرارداد | هفته | فاصله از سقف ۲۰۰روزه |
|---|---|---|
-۱۳٫۱۶٪ | -۴۳٫۲۹٪ | |
-۹٫۴۲٪ | -۲۱٫۳۸٪ | |
-۶٫۷۰٪ | -۵۵٫۳۶٪ | |
-۶٫۱۹٪ | -۳۹٫۶۶٪ | |
-۵٫۲۶٪ | -۴۲٫۸۵٪ | |
-۱٫۹۳٪ | -۳۷٫۷۸٪ |
Coinbase کمی بیش از نصف میزان افت بیت‌کوین کاهش یافت. Robinhood با افت ۱٫۹۳٪ تقریباً تغییری در هفته‌ای مانند این نداشت. تنها Strategy بیشتر از دارایی افت کرد و این همان موردی است که انتظارش را دارید: شرکتی خزانه‌محور که ترازنامه‌اش بیت‌کوین است؛ بنابراین باید هم‌جهت با سکه حرکت کند و حتی کمی بیشتر افت کند.
منسجم‌ترین برداشت این است که این دو، دو نوع هفته متفاوت بودند. حرکت هفته گذشته درباره یک پیشنهاد سیاستی بود که به کسب‌وکار واسطه‌گری کریپتو آسیب می‌زد؛ مشکلی برای سهام، نه برای قیمت. حرکت این هفته درباره دلار و فروش اجباری بود؛ مشکلی برای قیمت که تنها به‌صورت ثانویه به سهام می‌رسد. همین دو گروه قرارداد می‌توانند در هفته‌های متوالی پیشرو و عقب‌مانده باشند، بدون آنکه هیچ‌کدام از این دو هفته اشتباه باشد.
یک نکته درباره ردیف‌های سهام: این‌ها قراردادهای TradFi در ApeX هستند که ۲۴ساعته معامله می‌شوند، در حالی که سهام پشت آن‌ها فقط در ساعات بازار نقدی آمریکا معامله می‌شوند. در بازه‌ای شامل دو شب و صبح جمعه، بخشی از چیزی که می‌بینید قیمت‌گذاری حرکت‌هایی است که سهام هنوز فرصت ثبت آن‌ها را نداشته‌اند.
از این حرکت، در هر دو جهت، معامله بگیرید
از یک حساب کراس‌مارجین، روی بیت‌کوین، اتر و سهام کریپتویی لانگ یا شورت بگیرید.
قراردادها بر اساس استدلالی که به آن تعلق دارند گروه‌بندی شده‌اند، نه به ترتیب حروف الفبا.
دارایی‌هایی که در حال سقوط‌اند. هر سه به‌طور پیوسته معامله می‌شوند؛ بنابراین نیازی به انتظار برای بازشدن شکاف نیست.
دارایی در برابر شرکت خزانه‌دار آن. Strategy تنها سهام این مجموعه است که باید با سکه هم‌جهت باشد؛ بنابراین این جفت، آزمون مناسبی برای بررسی این موضوع است.
واسطه‌هایی که بهتر دوام آوردند. هر دو در این هفته کمتر از دارایی افت کردند؛ درست برعکس هفته قبل.
در هفته‌ای مانند این، واژه‌ای وجود دارد که بیش از معمول اهمیت دارد. معامله‌گری ریسک بالایی برای زیان دارد و اهرم هم سود و هم زیان را افزایش می‌دهد. بیشتر فروش توصیف‌شده در این مقاله، بسته‌شدن موقعیت‌های اهرمی برخلاف خواست صاحبان آن‌ها بود؛ این همان ریسک مشخصی است که اهرم ایجاد می‌کند. هیچ‌یک از مطالب اینجا توصیه مالی نیست و هیچ‌کدام توصیه‌ای برای خرید یا فروش چیزی محسوب نمی‌شود. تحقیقات خود را انجام دهید و اندازه موقعیت‌ها را در حدی تعیین کنید که توان از دست دادن آن را دارید.
اگر به کمک نیاز دارید، می‌توانید از طریق Discord با تیم ما در تماس باشید.
وب‌سایت: https://www.apex.exchange
Twitter: https://twitter.com/OfficialApeXdex
Telegram: https://t.me/ApeXdex
روش‌شناسی. ارقام قراردادها محاسبات خود ما بر اساس قیمت قراردادهای ApeX Omni هستند و قیمت‌های اسپات هیچ بازار دیگری نیستند؛ این دو با هم تفاوت دارند. پایین‌ترین قیمت قرارداد ما، یعنی ۶۷٬۵۱۲٫۲۰، حدود ۴۳ دلار پایین‌تر از کمترین قیمت اسپاتی بود که آن صبح پیدا کردیم؛ یعنی ۶۷٬۵۵۵ دلار در Coinbase، و از کف‌های ۶۷٬۶۵۲ و ۶۷٬۹۲۲ دلاری گزارش‌شده توسط CoinDesk و CoinGecko نیز پایین‌تر بود. قراردادهای کریپتو بر اساس مرزهای روز تقویمی در ساعت ۲۳:۰۰ UTC اندازه‌گیری می‌شوند، زیرا به‌طور پیوسته معامله می‌شوند. پنجره هفتگی از بسته‌شدن ۶ نوامبر در ساعت ۲۳:۰۰ UTC تا کندل ثبت‌شده در ساعت ۰۸:۰۰ UTC در ۱۳ نوامبر ادامه دارد. چون کندل‌ها بر اساس زمان آغاز برچسب‌گذاری می‌شوند، این کندل بازه ۰۸:۰۰ تا ۰۹:۰۰ را پوشش می‌دهد و آخرین کندل بسته‌شده است؛ کندل ثبت‌شده در ساعت ۰۹:۰۰ هنگام نگارش هنوز در حال شکل‌گیری بود و همه‌جا حذف شده است، زیرا عدد اندازه‌گیری‌شده در یک کندل باز با هر بار خواندن تغییر می‌کند و پس از آن قابل بازتولید نیست. بنابراین آخرین روز پنجره هفتگی ناقص است و در سراسر متن به همین شکل برچسب‌گذاری شده است. کندل‌های ساعتی بر اساس زمان آغاز ثبت می‌شوند؛ بنابراین کندل ۰۳:۰۰ UTC بازه ۰۳:۰۰ تا ۰۴:۰۰ UTC را پوشش می‌دهد و جدول ساعتی بخش ۲ به ردیف ۰۸:۰۰ ختم می‌شود. سقف ۲۰۰روزه هر قرارداد سهامی فقط از کندل‌های روزهای کاری استفاده می‌کند، زیرا سهام پایه فقط هنگام باز بودن بازار نقدی می‌تواند سقف جدید ثبت کند؛ همچنین نخستین کندل تاریخچه قرارداد به‌عنوان جایگاه ثبت نماد حذف شده است. تاریخچه قرارداد WLFI در ApeX از ۲۸ آوریل ۲۰۲۶ آغاز می‌شود که کوتاه‌تر از تاریخچه خود توکن است؛ بنابراین ارقامی که به‌عنوان کف توصیف شده‌اند، کف در همین بازه هستند، نه کف تاریخی. نه قرارداد اینجا مجموعه‌ای منتخب و نه نمونه‌ای آماری هستند. مجموع لیکوییدیشن‌ها، جریان ETFها، سطوح شاخص دلار، میانگین‌های متحرک، ارقام CPI و احتمال‌های ضمنی بازار برای تصمیم فدرال رزرو از منابعی گرفته شده‌اند که در کنار هر ادعا لینک شده‌اند و داده ApeX نیستند. ارقام مربوط به کندل ساعت ۰۸:۰۰ UTC در ۱۳ نوامبر ۲۰۲۶ هستند و به‌سرعت قدیمی می‌شوند.
