Pearlは、Bitcoinに1行だけ変更を加えたコピーであり、その1行が今四半期、暗号資産業界で最も注目を集める価格チャートの1つを生み出しました。
PRLは、どの価格ソースを見るかによって異なりますが、過去最高値付近、または過去最高値で取引されています。CoinMarketCapは、10月20日に2.22ドルの高値を記録したとしています。同日、ApeXの契約では2.2746ドルを記録し、今朝は約2.22ドルで推移しており、1日で13%以上上昇しています。2か月前にはセント単位で取引されていました。
ApeXにおけるPRL契約の価格履歴は10月14日に始まり、それ以来、ボード上で最も活発に取引されるアルトコイン契約の1つとなっています。24時間の売買代金では、129の暗号資産パーペチュアルのうち9位です。
では、この値動きの実際の背景には何があるのでしょうか。5つの要因があります。そのうち4つ目は、ほとんどの価格チャートが取り上げていないものです。
1. マイニングは副産物ではなく、プロダクトそのもの
BitcoinのマイナーはSHA-256ハッシュパズルを解きます。その答え自体には価値がありません。電力が消費されたことを証明するためだけに存在します。
一方、Pearlのマイナーは行列乗算を実行します。これはGPUがAIモデルを動かす際に行うものと同じ演算です。つまり、チェーンを安全に保つための作業が、AIリクエストへの回答を生成する作業にもなり得ます。PearlはこれをProof of Useful Workと呼んでおり、共同創設者のIlan Komargodski氏とOmri Weinstein氏による2025年の論文に基づいています。
それ以外の仕組みは見慣れたものです。PearlはBitcoinのbtcdコードベースのフォークで、2026年4月27日に稼働しました。UTXOモデルとTaprootアドレスを維持しています。変更されたのはパズルだけで、ブロック生成目標は10分ではなく194秒です。
商業面での実証例が現れたのは5月15日です。この日、Together AIがPearlと連携した推論エンドポイントを開始しました。通常料金より25%以上安く設定され、その割引分はPRL排出の将来価値によって相殺される想定でした。マイニングが計算コストの一部を負担すれば、推論は安くなります。これが要点を一文で表した説明です。
なお、10月17日時点で、このエンドポイントはTogetherのモデルページに掲載されていたものの、サーバーレスAPIでは利用不可と表示されていました。
2. 誰もコインを手渡されていない
この点が、このストーリーに道徳的な魅力を与えています。
トークンセール、ベンチャーラウンド、チームへの割り当ては、コードに組み込まれていません。ローンチ時に購入できるコントラクトアドレスもありませんでした。供給上限は21億枚で、Bitcoinの2,100万枚を意識したものです。存在するすべてのコインは、マイニングを通じて流通に入りました。
これは珍しいことであり、プロジェクトに対する好意の多くを説明しています。ただし、これが全体像ではありません。
マイニング難易度はほぼゼロから始まり、Pearl自身のホワイトペーパーによれば、その理由の一部は、コアチームが「研究開発のためのリソースを確保」できるようにするためでした。マイニングされた供給量のおよそ35%が最初の6日間で生み出され、チームの保有量は一度も開示されていません。コード上にプレマインはありませんが、実質的にはプレマインに近い役割を果たしたローンチ期間は存在します。
「フェアローンチ」という言葉が表すのは、ここでのルールであって、結果ではありません。
3. 上昇は現実だが、その規模については意見が分かれている
上昇幅がどれほど大きいかは、どの安値を採用するかに完全に左右されます。CoinMarketCapは、過去最安値を8月24日の0.2565ドルとしています。これに基づけば上昇率は約780%です。CoinGeckoは安値を0.1399ドル、CryptoRankは0.194ドルとしており、いずれを採用しても上昇幅ははるかに大きくなります。
以下では一貫してCoinMarketCapの数値を使用します。
日付 | 価格 | ソース |
|---|---|---|
8月24日 | $0.26 | アグリゲーター |
9月中旬 | $0.59 | アグリゲーター |
10月14日 | $2.10 | アグリゲーター |
10月20日 | $2.22 | アグリゲーター |
現在 | $2.22 | ApeX契約 |
これらの数字を引用する前に、2つ注意すべき点があります。
第一に、アグリゲーター各社は、上昇の両端で一致していません。過去24時間では、PRLを1.70ドルから2.21ドルの範囲で示しており、過去最高値の日付も10月14日、19日、20日と異なり、価格も2.04ドル、2.06ドル、2.10ドル、2.22ドルとばらついています。理由は単純で、それぞれ異なる取引所を追跡しているからです。BlockspotはSafeTradeだけを参照し、CoinGeckoはOurbitを中心にしています。同じ資産について同じ日に報告される日次出来高も、100万ドル未満から約1,000万ドルまで幅があります。
第二に、PRLティッカーを使用する無関係なトークンが複数存在します。その中には、約9セントで取引されるPerleトークンや、「Pearl Research（PRL）」を名乗り、1セントのごく一部の価格で取引される未審査のBaseトークンがあります。CoinMarketCapでは、実際の資産をPRLではなくPEARLのティッカーで掲載しています。シンボルではなく、チェーンとプロジェクトを確認してください。
4. 研究者が乱数を使ってAIチェーンをマイニングした
これはPRLについて語る際に必ず含めるべき問題ですが、ほとんど議論されていません。
6月3日に公開されたプレプリントで、研究者のAbhinaba Basu氏は、5月30日と31日の30時間にわたり、AlphaPoolの8,012台のマイニングワーカーを調査しました。これは当時のネットワークハッシュパワーの推定21%に相当します。これらのワーカーはすべて推論対応ハードウェアを備えていました。しかし、主要なマイニングソフトウェアには推論コードがまったくありませんでした。そこでBasu氏は自身のオープンソースマイナーを実行し、ランダムに生成した行列を送信したところ、44個のシェアが承認されました。
論文の規模推定で、特に注目すべきなのは次の部分です。毎秒およそ24エクサハッシュ、約32万台のGPU相当、約112メガワットの電力が、誰も要求していない出力を生成していました。
つまり、このチェーンはAI処理をまったく行っていない作業を受け入れていたのです。
これはバグというより、設計上の帰結です。Pearl自身の技術論文では、マイナーが入力を自由に選択できます。そのため、有効な証明が示すのは行列乗算が実行されたという事実であり、誰かがその答えを必要としていたことではありません。Weinstein氏も、これにより「常にスパムマイニングが可能になる」と認めています。
この点と併せて、2つのことは公平に指摘できます。実際の推論を実行すると、10～15%の測定可能な性能オーバーヘッドが発生しますが、FP8テストネットのアップグレードによって0～3%に低下すると報告されています。ただし、このアップグレードのメインネット実施日は決まっていません。また、確認済みの情報源で、現在Pearlのマイニングが有料需要にどの程度応えているかをネットワーク全体で示す数値を公表したものはありません。正直なところ、プロジェクト外の誰もその数字を知りません。
この不確実性こそが、実際のトレードオフです。PRLはAI計算ネットワークとして評価されています。しかし、現時点で本当にそうなっているかは未解決の問題です。
5. ほとんど空の注文板の上で活発に動く価格
ポジションの規模を決める際に最も重要な部分であり、このチャート全体を説明する最も簡単な要因です。
10月19日に公開されたレポートによると、BigONEの現物注文板には、価格の2%以内に約13,963ドルの買い注文と27,328ドルの売り注文しかありませんでした。これは、1件の中規模注文で約定価格が動く市場です。
この板の厚みに比べると、出来高は健全に見えます。ApeXのPRL契約の24時間売買代金は1,789,618ドルで、CoinMarketCapが追跡するすべての現物市場では約720万ドルでした。ただし、この数字にはデリバティブが含まれている可能性があります。したがって、現物の取引量は契約の約4倍です。薄いのは出来高ではなく、その下にある注文板です。
これらを合わせると、ナラティブを必要としない機械的な説明が成り立ちます。21億枚の上限のうち、流通しているのはわずか約17%です。注文板の厚みは数万ドル程度です。デリバティブへの上場は今月になってからです。このように小さい浮動供給量と薄い注文板の組み合わせだけで、8倍の値動きが生じます。
もう1つ注目すべきなのがファンディングです。最新の1時間ファンディングレートは+0.0257%で、ロングがショートに支払っています。8時間分に換算すると約+0.206%です。年率換算すれば約225%になりますが、これを継続的な利率とみなしてはいけません。ApeXが独自に予測する次回の1時間レートは約20分の1であり、取引所は1時間のファンディングを方向にかかわらず0.05%に制限しています。これは年金のような収益率ではなく、現時点のポジションの偏りを示すスナップショットと考えてください。
もう1つ知っておく価値のある数字があります。建玉はPRL約6,084枚にすぎません。1日あたり179万ドルの売買代金に対して、これは大きなポジションを抱えた参加者がいる契約ではなく、短期資金によって素早く売買されている契約です。
実際にこのストーリーを変えるもの
重要度の高い順に、3つの指標があります。
有料推論に関する公表数値。Pearlのマイニングが実際の需要にどの程度応えているかを示す信頼できる指標があれば、中心的な疑問にいずれかの方向で決着がつきます。
Together AIのエンドポイントが再開されること。これは中核的な商業統合であり、10月17日時点では利用不可と表示されていました。
供給スケジュールの影響が現れること。毎日約102万PRLが流通に入っています。今後12か月でさらに約3億500万枚が追加される予定で、現在の流通量約3億5,200万枚に対して、供給増加率は約87%となります。この2つの数字が整合するのは、Pearlのブロック報酬が半減期を設けず、滑らかな曲線に沿って減少するためです。そのため、12か月間の合計は現在のペースを下回ります。完全希薄化後評価額は約46億ドルで、時価総額は約7億7,000万ドルです。急騰局面では、新規発行分は容易に吸収されてきました。通常、それは吸収されなくなる直前まで続きます。
ApeXでPRLを取引
PRLUSDTはApeX Omniで利用可能です。USDTで決済され、KYCは不要です。ロングとショートの両方が可能であり、現在ロングが毎時間ファンディングを支払っている契約では、これは単なる形式的な違いではありません。
主要銘柄も取引したい場合、BTCUSDTとETHUSDTを同じ口座、同じ証拠金残高で取引できます。
ApeX OmniでPRLを取引
USDTを担保にPRLをロングまたはショート。KYC不要、ガス代無料。
パーペチュアル契約の取引には高いリスクが伴い、ポジション全額を失う可能性があります。レバレッジは利益と損失の両方を拡大させます。ここで示す価格は常に変動しており、PRLのように取引量の少ない資産は大きく価格が飛ぶ可能性があります。本記事の内容はいずれも金融アドバイスではありません。ご自身で調査を行い、失っても問題のない金額を超えてリスクを取らないでください。
サポートが必要な場合は、Discordからお気軽にチームへお問い合わせください。
ウェブサイト：https://www.apex.exchange
Telegram：https://t.me/ApeXdex
ApeXの契約データは、2026年10月21日08:00 UTCの時間帯に取得したライブスナップショットです。ブロック時間や最初の6日間のマイニング量など、Pearlプロトコルに関する一部の詳細は、ApeXが以前に実施したプロジェクト分析に基づいています。現物価格、時価総額、流通供給量、過去最高値に関する数値は第三者のアグリゲーターによるもので、これらは本資産について互いに異なる数値を示しており、引用箇所では出典を明記しています。Pearlの設計、供給ルール、提携に関する主張は、プロジェクト自身の発表です。6月3日の研究プレプリントはその著者によるもので、査読を受けていません。ファンディングレートは毎時間変動します。
