Pearl 是 Bitcoin 的複製版本，只改動了一行程式碼，而這一行在本季度造就了加密貨幣市場中最受矚目的價格走勢之一。
PRL 的交易價格正處於或非常接近歷史高位，具體取決於你查看的是哪個價格來源。CoinMarketCap 將高點記錄為 10 月 20 日的 2.22 美元；ApeX 合約在同日曾印出 2.2746 美元，今早約為 2.22 美元，單日上漲超過 13%。兩個月前，它的交易價格還以美分計。
ApeX 上 PRL 合約的價格歷史始於 10 月 14 日，此後已成為平台上交易最活躍的山寨幣合約之一，按 24 小時成交額計算，在 129 個加密貨幣永續合約中排名第九。
那麼，這波走勢背後究竟是什麼？有五項因素，而第四項是大多數價格圖表都忽略的部分。
1. 挖礦就是產品本身，而非副作用
Bitcoin 礦工解決 SHA-256 雜湊謎題。答案本身毫無價值，只是用來證明電力已被消耗。
Pearl 礦工則執行矩陣乘法。這與 GPU 執行 AI 模型時所進行的運算相同，也就是說，用於保障區塊鏈安全的工作，同時可以用來回應 AI 請求。Pearl 將其稱為有用工作量證明（Proof of Useful Work），該概念源自聯合創辦人 Ilan Komargodski 與 Omri Weinstein 於 2025 年發表的論文。
其他部分都很熟悉。Pearl 是Bitcoin btcd 程式碼庫的分叉，於 2026 年 4 月 27 日上線。它保留 UTXO 模型與 Taproot 地址。只有謎題發生改變，而且區塊目標時間為 194 秒，而非 10 分鐘。
商業上的驗證點出現在 5 月 15 日，當時Together AI 推出與 Pearl 連接的推理端點，定價比其通常費率低逾 25%，折扣由預期中的 PRL 未來排放價值抵銷。如果挖礦能支付部分計算成本，推理服務就能變得更便宜。這就是整個概念的一句話總結。
值得注意的是：截至 10 月 17 日，該端點仍列在 Together 的模型頁面上，但在其無伺服器 API 上被標示為不可用。
2. 沒有人被直接分配代幣
這是賦予整個故事道德感的部分。
程式碼中沒有寫入代幣銷售、風投輪次或團隊配額。上線時沒有可供購買的合約地址。供應上限為 21 億枚，刻意呼應 Bitcoin 的 2,100 萬枚，而且現存的每枚代幣都透過挖礦進入流通。
這種情況並不常見，也解釋了項目獲得大量好感的原因。但這並不是故事的全部。
挖礦難度起初接近於零，而且Pearl 自己的白皮書表示，部分原因是為了讓核心團隊「擁有研究與開發所需的資源」。大約35% 的已挖供應量在最初六天內產生，而團隊持有量從未披露。程式碼中沒有預挖，但存在一個作用非常類似預挖的啟動窗口。
「公平啟動」描述的是這裡的規則，而不是結果。
3. 漲勢是真實的，市場對其幅度也確實存在分歧
漲幅有多大，完全取決於你採用哪個低點。CoinMarketCap 將歷史低點定為 8 月 24 日的 0.2565 美元，這使漲幅約為 780%。CoinGecko 將低點定為 0.1399 美元，CryptoRank 則定為 0.194 美元，若採用其中任何一個數字，漲幅都會大得多。
以下全程採用 CoinMarketCap 的數據：
日期 | 價格 | 來源 |
|---|---|---|
8 月 24 日 | $0.26 | 聚合器 |
9 月中旬 | $0.59 | 聚合器 |
10 月 14 日 | $2.10 | 聚合器 |
10 月 20 日 | $2.22 | 聚合器 |
今日 | $2.22 | ApeX 合約 |
在任何人引用這些數字前，需要先注意兩點。
首先，各聚合器在兩端的數據都不一致。過去 24 小時內，它們報出的 PRL 價格介於 1.70 美元至 2.21 美元之間，並將歷史高點定在 10 月 14 日、19 日或 20 日，價格則為 2.04 美元、2.06 美元、2.10 美元或 2.22 美元。原因很簡單：它們追蹤的是不同交易場所。Blockspot 只查看 SafeTrade，CoinGecko 則以 Ourbit 為主，而它們報告的同一資產同日成交量，從不足 100 萬美元到約 1,000 萬美元不等。
其次，有多種無關代幣使用 PRL 這個代號，包括交易價格接近 9 美分的 Perle 代幣，以及一種未經審核的 Base 代幣，將自己稱為「Pearl Research（PRL）」，交易價格僅為一美分的極小部分。CoinMarketCap 將真正的資產列為 PEARL，而不是 PRL。請確認區塊鏈與項目，而非只看代號。
4. 一名研究人員使用隨機數挖掘 AI 區塊鏈
這是每次討論 PRL 時都應該提及、但幾乎沒有出現在相關討論中的問題。
在一份於 6 月 3 日發表的預印本中，研究人員 Abhinaba Basu 研究了AlphaPool 在 5 月 30 日和 31 日的 8,012 個挖礦工作程式，相當於當時網絡算力的估計 21%。每個工作程式都具備推理能力的硬體，但主流挖礦軟體完全沒有推理程式碼。Basu 隨後運行自己的開源礦工，提交隨機生成的矩陣，並獲得 44 份份額接受。
論文中的規模估算才是應該讓你停下來思考的部分：每秒約 24 exahashes，相當於約 320,000 個 GPU，耗電約 112 megawatts，卻產生了沒有人要求的輸出。
換句話說，該區塊鏈接受了完全沒有執行 AI 的工作。
這與其說是漏洞，不如說是設計上的結果。Pearl 自己的技術論文允許礦工選擇輸入，因此有效證明只表明矩陣乘法曾經發生，而不代表有人需要這個答案。Weinstein 已承認，這「始終會允許垃圾挖礦」。
在此之外，有兩點也需要公平地說明。執行實際推理會帶來經測量的 10% 至 15% 性能開銷；據報導，FP8 測試網升級會將其降低至 0% 至 3%，但該升級尚未公布主網日期。另一方面，沒有任何經審核的來源公布 Pearl 挖礦目前有多少比例服務於付費需求。誠實的立場是：項目外部沒有人知道這個數字。
這種不確定性才是其中真正的取捨。PRL 的定價反映了 AI 計算網絡的定位，但它是否已經真正成為這樣的網絡，仍是一個公開問題。
5. 活躍的成交走勢，坐落在幾乎空置的訂單簿上
如果你正在評估持倉規模，這是最重要的部分，也是整張圖表最簡單的解釋。
在10 月 19 日發表的一份報告中，BigONE 的現貨訂單簿在價格上下 2% 範圍內，約有13,963 美元買單和 27,328 美元賣單。在這樣的市場中，單筆中等規模訂單就能推動成交價。
成交量看起來比這種深度所暗示的情況健康。ApeX PRL 合約在 24 小時內成交1,789,618 美元，而 CoinMarketCap 追蹤的所有現貨交易場所合計約 720 萬美元，這個數字可能包括衍生品。因此，現貨交易量仍約為合約的四倍。薄弱的部分不是成交量，而是其下方的訂單簿。
把這些因素放在一起，你會得到一個完全不需要任何敘事的機械性解釋。2.1 billion 枚供應上限中，只有約17% 正在流通。訂單簿深度只有數萬美元。衍生品掛牌也只是本月才出現。如此小的流通量，對上如此淺的訂單簿，本身就足以造成八倍的價格波動。
資金費率是另一項需要關注的因素。最新每小時費率為+0.0257%，因此多頭正在向空頭支付資金費用，八小時累計約為+0.206%。按年化計算約為 225%，但不要將其視為持續利率：ApeX 自己預測的下一個每小時費率低約 20 倍，而且交易所將雙向每小時資金費率上限設為 0.05%。應將其視為當前市場擁擠程度的快照，而非年金。
還有一個值得了解的數字。未平倉量僅約為 6,084 PRL。相對於 179 萬美元的每日成交額，這顯示該合約主要由快速資金反覆交易，而非承載大量已建立倉位的交易者群體。
哪些因素真正會改變這個故事
以下三項指標，按其重要程度排列：
公布付費推理數據。任何可信的數據，只要能衡量 Pearl 挖礦有多少服務於真實需求，就能從任一方向解決核心問題。
Together AI 端點恢復服務。這是旗艦級商業整合項目，而截至 10 月 17 日仍被列為不可用。
供應時程開始產生影響。每天約有 102 萬枚 PRL 進入流通。未來 12 個月預計還會增加約 3.05 億枚，而目前流通量約為 3.52 億枚，這意味著供應增長率接近 87%。兩個數字之所以能夠吻合，是因為 Pearl 的區塊獎勵會沿平滑曲線下降，不存在減半，因此 12 個月的新增總量低於目前的每日速度。完全稀釋估值約為46 億美元，市值則接近7.7 億美元。在暴漲期間，新發行量很容易被市場吸收。通常如此，直到不再如此為止。
在 ApeX 交易 PRL
PRLUSDT 已在 ApeX Omni 上線，以 USDT 結算，無需 KYC。你可以做多或做空；對於目前多頭每小時都在支付資金費用的合約而言，這並不是學術上的區別。
如果你也想交易主流幣，BTCUSDT 和 ETHUSDT 可在同一帳戶、同一保證金餘額下交易。
在 ApeX Omni 交易 PRL
使用 USDT 作為抵押品做多或做空 PRL。無需 KYC，無 Gas 費。
交易永續合約具有高度風險，可能導致你損失全部持倉。槓桿會同時放大收益與損失。本文所引用的價格持續變動，而 PRL 等交易量較低的資產可能出現劇烈跳空。本文任何內容均不構成財務建議。請自行研究，切勿承擔超出自身承受能力的風險。
如需任何協助，歡迎透過 Discord 聯絡我們的團隊。
Telegram：https://t.me/ApeXdex
ApeX 合約數據是 2026 年 10 月 21 日 08:00 UTC 時段內取得的即時快照。部分 Pearl 協議細節，包括區塊時間及前六天的挖礦數據，來自 ApeX 此前對該項目的分析。現貨價格、市值、流通供應量及歷史高點數據來自第三方聚合器；不同聚合器對該資產的數據存在分歧，本文在引用時已加以標示。Pearl 的設計、供應規則及合作夥伴關係主張均為項目方自行陳述。6 月 3 日的研究預印本由其作者完成，尚未經過同行評審。資金費率每小時變動。
