Lundi, le nouveau directeur général d'Apple a déclaré aux investisseurs que les prix de la mémoire étaient « sans précédent ». Il s'agissait d'une plainte : les prévisions de marge brute d'Apple sont passées de 47,9 % à 45-46 %, tandis que ses engagements d'achat ont augmenté de 33 milliards de dollars, car la mémoire coûte trop cher.
Trois jours plus tard, le marché de la mémoire est démantelé. Micron recule de 12,54 % cette semaine sur ApeX, SanDisk de 12,48 % et SOXL de 20,16 %. L'indice de référence coréen a chuté de 5,28 % en une seule séance ce matin.
La mémoire n'a donc jamais été aussi chère, tandis que les entreprises qui la vendent n'ont jamais été aussi bon marché par rapport à l'été. Les deux affirmations sont vraies simultanément : l'écart entre elles constitue le marché.
Une remarque sur les prix avant les chiffres. Chaque donnée ApeX ici correspond au prix d'un contrat perpétuel, et non au cours de clôture d'une action. Les marchés au comptant américains n'ont pas ouvert depuis mercredi. Les prix au comptant apparaissent à trois endroits : ceux d'Apple dans la section 3 et le niveau du KOSPI, de Samsung et de SK Hynix dans la section 1.
Voici six éléments que montre le marché.
1. Le marché coréen a chuté de 5,28 % et ses fabricants de puces davantage encore
Commençons par le seul marché au comptant ouvert.
Le KOSPI a clôturé en baisse de 5,28 %, à 5 383,80, contre 5 683,80 la veille. SK Hynix a perdu 8,52 %, à 1 277 000 wons, et Samsung Electronics 6,65 %, à 203 500 wons. Les investisseurs étrangers ont vendu net 3 400 milliards de wons, tandis que les particuliers en achetaient 2 280 milliards.
Sur ApeX, les deux valeurs ont moins reculé : le contrat SK Hynix a perdu 5,63 % entre la clôture au comptant américaine de mercredi et 08:00 UTC, et Samsung 4,05 %. Les contrats sont cotés en dollars, s'appuient sur un indice et ont continué à coter après la fermeture de la Corée.
2. Pourquoi une victoire de mi-mandat est devenue un problème pour la mémoire
Le lien avec le vote de mardi se trouve ici.
La presse coréenne attribue les ventes à la victoire démocrate et à ses conséquences possibles pour la réglementation des centres de données d'IA. Le Texas en est l'exemple le plus net.
Le Texas a élu Gina Hinojosa au poste de gouverneure. Pendant sa campagne, elle a promis un moratoire à l'échelle de l'État sur les autorisations de centres de données jusqu'à l'adoption de « véritables protections ». Ses priorités comprennent les exigences de travail syndical, la protection de l'approvisionnement en eau et l'interdiction des accords de confidentialité.
Le Texas abrite environ un tiers de la capacité américaine de centres de données en construction. La chaîne entre une élection locale et Micron est courte : moins de centres signifie moins de serveurs, donc moins de mémoire à large bande passante et de disques d'entreprise.
Trois réserves s'imposent. Les autorisations texanes étaient déjà suspendues. Hinojosa n'entrera en fonction que le 19 janvier 2027, et certains responsables de comté doutent même de leur compétence actuelle. Ce phénomène ne concerne pas uniquement le Texas : 43 % de 74 candidats au poste de gouverneur dans 36 États soutenaient un moratoire ou une interdiction.
Une promesse n'est pas une loi. L'explication la plus cohérente est que le marché a réévalué la probabilité d'un ralentissement de la construction américaine, et non que cette construction ait déjà ralenti.
3. Les prix de la mémoire évoluent dans l'autre sens
Voici la contradiction.
TrendForce prévoit une hausse de 10 à 15 % pour la DRAM et de 15 à 20 % pour la NAND flash au quatrième trimestre. Le marché de la DRAM est sous-approvisionné et la demande de SSD d'entreprise devrait croître de plus de 80 % sur un an en 2026.
Apple en est la preuve la plus directe. John Ternus a déclaré que les prix étaient « sans précédent » et continueraient d'augmenter au-delà du trimestre de décembre. Apple prévoit une marge brute de 45 à 46 %, contre 47,9 %, et ses engagements d'achat ont progressé de 33 milliards de dollars. Les actions Apple ont ouvert environ 4 % plus bas le lendemain et clôturé en baisse de 1,9 %.
L'acheteur de mémoire est donc pénalisé par son coût, tandis que les vendeurs sont pénalisés simultanément. La lecture la plus cohérente est qu'Apple valorise le coût actuel et les valeurs de la mémoire la demande future.
4. Les valeurs de la mémoire sont de 37 % à plus de 50 % sous leurs sommets de juin
Ce n'est pas une histoire d'une seule semaine. Sur les cours de clôture ApeX, SanDisk est inférieur de 56,43 % à son sommet, SK Hynix de 50,64 %, le contrat ETF mémoire Roundhill de 46,14 %, Samsung de 38,03 % et Micron de 36,77 %. Intel est à -59,40 %, mais n'est pas un fabricant de mémoire.
Samsung a atteint son sommet le 18 juin, Micron, SK Hynix et DRAM le 22 juin, SanDisk le 25 juin et Intel le 30 juin. SPY n'est qu'à 1,55 % de son record et QQQ à 9,59 %. Sur la semaine, SPY gagne 1,14 % et QQQ perd 0,77 %.
C'est le meilleur argument en faveur d'un dégagement sectoriel plutôt que d'un événement de marché. Un marché inquiet pour la croissance ne laisserait pas le contrat S&P à moins de 2 % de son record tout en retirant la moitié de la valeur de la mémoire.
5. Un contrat de mémoire a progressé : le chinois
Parmi les six contrats suivis, cinq ont baissé cette semaine. CXMT a gagné 3,42 %, dont 6,05 % mercredi, la séance qui a retiré 7,02 % à Micron.
CXMT est ChangXin Memory Technologies, le plus grand fabricant chinois de DRAM. Il s'est introduit sur le Shanghai STAR Market le 27 juillet 2026. Sa part du marché mondial de la DRAM est passée de 4 % au deuxième trimestre 2025 à 10 % un an plus tard.
La capacité explique sa présence dans les analyses. CXMT devrait passer d'environ 320 000 plaquettes DRAM par mois à 420 000 en un an, puis 600 000 en 2028. Il avait commencé la production à risque de HBM3E fin août.
Un ralentissement des centres de données américains est un choc de demande pour les sociétés vendant aux hyperscalers américains. CXMT vend surtout à la demande chinoise et, dans le scénario de surabondance, il est la cause plutôt que la victime.
6. Le point bas est arrivé avant la clôture coréenne, le rebond après
La fenêtre de mesure détermine ce que l'on observe.
La Korea Exchange est ouverte de 00:00 à 06:30 UTC. Pendant cette période, le contrat SK Hynix est passé de 987,32 à 939,73, soit une baisse de 4,82 %. Samsung a perdu 5,27 %. Les deux cours ont atteint leur plus bas à 06:00.
Les deux contrats se sont retournés une demi-heure avant la clôture coréenne. À 08:00 UTC, SK Hynix était remonté à 952,61 et Samsung à 152,25, soit des gains de 1,37 % et 1,66 % depuis le point bas.
Les actions SK Hynix ont perdu 8,52 % en wons, contre 5,63 % pour le contrat en dollars. L'écart provient en partie du change, du règlement contre un indice et du fait que le contrat a continué à coter après la fermeture des actions.
Trader les marchés
Les deux valeurs de mémoire ayant le plus reculé. Micron vend directement aux hyperscalers ; l'activité de centres de données de SanDisk représente une part plus réduite de ses revenus.
La paire coréenne. Cotée en dollars contre des actions en wons, elle inclut donc le risque de change.
L'autre côté de la même histoire. La menace d'offre plutôt que la victime de la demande, avec le panier.
L'expression à effet de levier. Un produit quotidien à 3x. La capitalisation et l'érosion liée à la volatilité peuvent l'éloigner du triple du mouvement cumulé.
Chaque prix ApeX présenté ici est celui d'un contrat perpétuel. Les contrats TradFi sont réglés contre un indice et non l'actif sous-jacent. Vérifiez les conditions de la campagne avant de trader, car tous les contrats ne sont pas éligibles.
Course vers le Top 50
Tradez pour grimper au classement et partager une cagnotte pouvant atteindre 10 000 USDT. Fin le 6 novembre à 10:00 UTC.
La compétition actuelle se termine le 6 novembre à 10:00 UTC. La cagnotte, pouvant atteindre 10 000 USDT, est partagée entre les 50 premiers.
Le score combine volume, pourcentage de P&L, dépôts nets et parrainages. L'inscription via la page de campagne, un solde d'au moins 100 USDT et un volume éligible d'au moins 10 000 USDT sont requis. Les règles figurent sur la page de campagne.
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