Mengapa SpaceX turun 9% setelah unlock senilai $193 miliar?
Berakhirnya lock-up seharusnya membosankan. Sebuah tanggal berlalu, orang dalam dapat menjual saham, harga saham menerima tekanan, lalu semua orang melanjutkan aktivitasnya.
Kali ini tidak membosankan, dan bukan hanya karena skalanya. Pada Kamis, 22 Oktober, hingga 1,3 miliar saham SpaceX menjadi eligible untuk dijual, sekitar 9,6% dari 13,58 miliar saham yang beredar. Pada harga sebelum hari unlock, nilainya sekitar $193 miliar; pada harga penutupan Kamis, nilainya mendekati $188 miliar. Sebanyak 328,4 juta saham lainnya dapat diperdagangkan pada Senin, 26 Oktober.
Peristiwa ini terjadi setelah saham baru saja melonjak 7,8% berkat kinerja Q3 yang melampaui ekspektasi dan proposal merger yang tidak diperkirakan siapa pun. SpaceX kemudian turun 9,1% pada hari unlock dan ditutup di $144,75, lebih rendah daripada sebelum laporan kuartal tersebut dirilis. Sejak itu saham relatif stabil di sekitar $147 pada sesi berikutnya.
Jadi, mengapa saham turun? Jawaban jujurnya adalah tiga hal menghantam pasar secara bersamaan, dan tidak ada satu pun yang dapat dianggap sepenuhnya bertanggung jawab. Berikut enam hal yang menjelaskan pergerakan tersebut.
1. Unlock terjadi karena suatu peristiwa, bukan karena tanggal tertentu
Ini adalah detail yang sering mengecoh, dan tercantum dalam prospektus, bukan kalender.
Tranche 1,3 miliar saham tidak pernah dijadwalkan untuk 22 Oktober. Tranche tersebut dijadwalkan pada "hari perdagangan penuh kedua di Nasdaq segera setelah rilis publik hasil keuangan kuartalan kami" untuk kuartal September. SpaceX merilis laporan Q3 setelah penutupan pasar pada Selasa, 20 Oktober. Rabu adalah hari perdagangan penuh pertama. Kamis adalah hari kedua. Itulah mekanismenya.
Perlu diketahui juga bahwa Kamis bukanlah unlock pertama. Jadwal yang sama telah membebaskan sekitar 2,26 miliar saham melalui enam tranche sebelumnya antara Agustus dan 9 Oktober. Pasar telah menyerap pasokan ini selama sepuluh minggu.
Jadwal tersebut masih berlanjut, dan tranche berikutnya dapat menjebak pembaca yang kurang teliti. Prospektus mencatat 328,4 juta saham pada hari ke-135, yang jatuh pada Sabtu, 24 Oktober. Pasar tutup. Sesi pertama ketika saham tersebut benar-benar dapat diperdagangkan adalah Senin, 26 Oktober.
Ada pula bagian yang hampir tidak dibahas siapa pun.
Prospektus memuat tranche bersyarat sebesar 455,8 juta saham tambahan. Saham ini akan dirilis lebih awal pada Agustus jika saham ditutup setidaknya 30% di atas harga IPO $135, yaitu $175,50 atau lebih, pada sedikitnya lima dari sepuluh hari perdagangan berturut-turut yang berakhir pada tanggal rilis laporan pendapatan pertama, 4 Agustus. Syarat tersebut tidak mendekati terpenuhi.
Saham-saham itu tidak hilang. Saham tersebut masuk ke tranche terakhir dari pool 180 hari, sehingga unlock yang jatuh tempo pada 8 Desember berjumlah sekitar 797,6 juta saham, bukan 328,4 juta seperti yang mungkin diasumsikan dari jadwal ringkas. Desember kira-kira dua setengah kali lebih besar daripada yang terlihat.
2. Musk sama sekali tidak termasuk dalam unlock ini
Jika Anda melihat unggahan yang menyatakan Musk dapat mencairkan sahamnya dalam unlock ini, itu keliru dan dokumen pengajuan perusahaan sangat jelas.
Musk menandatangani lock-up selama 366 hari tanpa ketentuan pelepasan lebih awal. Kepemilikannya, hingga 6,4 miliar saham termasuk 350 juta saham Kelas B yang mendasari opsi, tetap terkunci sampai 12 Juni 2027.
Yang ia miliki adalah kendali. SpaceX menggunakan struktur dua kelas saham: Kelas A memiliki satu suara dan Kelas B memiliki sepuluh suara. Setelah IPO, Musk menguasai sekitar 82,4% total kekuatan voting secara pribadi.
Dengan demikian, pertanyaan kepemilikan dan pertanyaan penjualan mengarah ke dua arah yang berlawanan. Jumlah saham publik bertambah, tetapi kepemilikan Musk sendiri tidak dapat berubah sebelum Juni mendatang.
Orang dalam selain Musk merupakan persoalan berbeda. Presiden dan COO Gwynne Shotwell menjual 342.170 saham pada 22 September dengan harga rata-rata tertimbang antara $151,15 dan $154,72, senilai sekitar $52,5 juta. Penjualan tersebut dilakukan berdasarkan rencana 10b5-1 yang ditetapkan pada Juni.
3. Berita yang lebih besar bukan unlock, melainkan merger
Di balik berita utama tentang lock-up, Musk menggunakan earnings call yang sama untuk mengonfirmasi sesuatu yang jauh lebih besar.
"SpaceX dan Tesla telah membentuk komite khusus untuk membahas gagasan ini atas permintaan para pemegang saham," katanya. Ia menegaskan bahwa dirinya tidak ikut dalam pembahasan karena merupakan pihak yang memiliki konflik kepentingan.
Ia juga berhati-hati agar tidak melebih-lebihkan peluangnya. Menurutnya, menganggap merger SpaceX dan Tesla sebagai kepastian adalah berlebihan. Komite tersebut belum menyepakati persyaratan transaksi apa pun dan tidak ada jaminan kesepakatan akan tercapai.
Namun pandangan pribadinya jelas: ia mengatakan merger tersebut dapat menjadi ide yang baik dan terdapat banyak manfaat dari penggabungan kedua perusahaan.
Hambatan utamanya bersifat prosedural. Di sisi Tesla, diperlukan suara 50% dari seluruh saham, bukan hanya saham yang memberikan suara. Ambang batas ini jauh lebih sulit dicapai daripada resolusi biasa.
4. Apa yang sebenarnya dilakukan harga, dan mengapa penyebabnya tidak tunggal
Tiga peristiwa, dua sesi, dan pergerakan harga yang kuat ke dua arah.
SpaceX ditutup pada $147,79 pada 20 Oktober sebelum rilis Q3. Saham melonjak 7,79% menjadi $159,31 pada Rabu, ketika hasil laporan dan proposal merger diserap pasar secara bersamaan. Pada hari unlock, saham turun 9,1% dan ditutup pada $144,75. Secara bersih selama dua sesi, saham turun sekitar 2,1%.
Pada sesi yang sama, Rocket Lab turun 4,6%, Tesla turun 3,1%, dan Nasdaq 100 turun 2,9%. SpaceX turun sekitar tiga kali lebih besar daripada indeks.
Perubahan penutupan, 14 hingga 22 Oktober | Perubahan |
|---|---|
Tesla | +2,0% |
Nasdaq 100 | -3,4% |
SpaceX | -4,9% |
Rocket Lab | -13,5% |
Pembacaan yang jujur adalah ketiga peristiwa tersebut sudah tercermin dalam harga secara bersamaan. Unlock menambah pasokan, kebutuhan belanja modal dalam laporan menimbulkan kekhawatiran dilusi, dan proposal merger tanpa persyaratan membuat valuasi sulit dilakukan.
5. Anda tidak sedang membeli perusahaan roket
Inilah fakta yang mengubah cara pandang terhadap seluruh analisis di atas, dan fakta ini berasal langsung dari rilis Q3.
SpaceX melaporkan pendapatan $14.575 juta untuk kuartal September, naik 161% secara tahunan.
Segmen | Pendapatan Q3 | Porsi |
|---|---|---|
Super Intelligence | $7.560 juta | 51,9% |
Connectivity | $5.248 juta | 36,0% |
Space | $1.767 juta | 12,1% |
Segmen Space merugi $7 juta pada kuartal tersebut dan telah merugi $1.211 juta selama sembilan bulan.
Bisnis Connectivity justru menjadi penggerak yang bekerja diam-diam. Starlink mencapai 13,6 juta pelanggan konsumen pada akhir September dan menghasilkan laba operasi $2.367 juta dari pendapatan $5.248 juta.
Starship melakukan misi orbit pertamanya pada 28 September dan mengerahkan 26 satelit Starlink V3. Penerbangan berikutnya patut diperhatikan karena akan mencoba menangkap booster dan kapal untuk pertama kalinya.
6. Angka yang perlu dikhawatirkan adalah belanja modal, bukan unlock
Unlock mengubah siapa yang memiliki saham. Belanja modal menentukan apakah perusahaan perlu menjual lebih banyak saham.
SpaceX menghabiskan $19.593 juta untuk belanja modal hanya pada kuartal ketiga dan $48.069 juta selama sembilan bulan. CFO Bret Johnsen mengatakan belanja modal kuartal keempat diperkirakan berada di kisaran $35 miliar hingga $40 miliar.
Prospek perusahaan tetap bergantung pada pendanaan, eksekusi Starship, dan kemampuan menyerap pasokan saham yang akan dibuka. Itulah sebabnya perdebatan mengenai belanja modal lebih penting daripada sekadar tanggal unlock.
Apa yang sebenarnya akan menyelesaikan ketidakpastian ini?
Empat indikator berikut paling penting:
Apakah komite khusus menghasilkan persyaratan transaksi. Merger dengan rasio pertukaran saham akan menjadi sekuritas yang sama sekali berbeda dari yang diperdagangkan hari ini.
Apakah tranche 8 Desember dapat diserap pasar. Jumlahnya sekitar 797,6 juta saham, bukan 328,4 juta.
Frekuensi penerbangan Starship. Penerbangan mingguan akan mengubah ekonomi peluncuran.
Apakah panduan capex turun. Panduan kuartal sebesar $35 miliar hingga $40 miliar adalah sebuah taruhan. Jika turun, tekanan pendanaan berkurang.
Perdagangkan pasar dalam artikel ini
Semua aset yang dibahas di sini dapat diperdagangkan di ApeX Omni sebagai perpetual TradFi, diselesaikan dalam USDT, hingga leverage 50x, long atau short, tanpa KYC.
Trading SpaceX di ApeX Omni
Long atau short SPCX dengan jaminan USDT. Hingga 50x, tanpa KYC dan tanpa biaya gas.
Aset utama dan pembandingnya:
Jika pandangan Anda lebih terkait Musk:
TSLAUSDT, Tesla
Untuk memperdagangkan indeks pembanding:
QQQUSDT, Nasdaq 100
Race to the Top 50 sedang berlangsung
ApeX mengadakan kompetisi trading dengan total hadiah hingga 10.000 USDT yang dibagikan kepada 50 peserta teratas di papan peringkat.
Aturan lengkap, periode kampanye, cara perolehan poin, dan tabel hadiah tersedia dalam pengumuman Race to the Top 50.
Trading kontrak perpetual memiliki tingkat risiko tinggi dan dapat mengakibatkan hilangnya seluruh posisi Anda. Leverage memperbesar keuntungan sekaligus kerugian. Tidak ada bagian dalam artikel ini yang merupakan nasihat keuangan. Lakukan riset sendiri dan jangan pernah mempertaruhkan lebih dari yang mampu Anda tanggung untuk kehilangan.
Jika memerlukan bantuan, silakan hubungi tim kami melalui Discord.
Website: https://www.apex.exchange
Twitter: https://twitter.com/OfficialApeXdex
Telegram: https://t.me/ApeXdex
