Publicado el 28 de octubre de 2026, antes de la decisión de las 14:00, hora de Nueva York.
La Reserva Federal anuncia su decisión sobre los tipos de interés a las 14:00, hora de Nueva York, del 28 de octubre, es decir, a las 18:00 UTC.
Casi nadie espera un cambio de tipos. CME FedWatch valoraba en un 92,8% la probabilidad de mantenerlos al cierre del 27 de octubre. En términos de tipos, eso es lo más parecido a algo decidido que puede alcanzarse.
Por tanto, la decisión no es la noticia. La noticia es lo que diga la Reserva Federal sobre diciembre y lo que eso haga a un activo que ya ha caído más de una cuarta parte desde su récord de enero mientras estallaban guerras a su alrededor.
El oro cotizó cerca de 4.044 $ el 28 de octubre. El 28 de enero marcó 5.590 $. Nueve meses y aproximadamente un 28% separan esas dos cifras, y la explicación más coherente de la diferencia pasa por la Reserva Federal.
Estas son seis cosas que conviene saber antes del anuncio.
1. Qué ocurre realmente esta noche
Primero, la mecánica, porque la mitad de la confusión en los días de la Fed surge de observar lo equivocado en el momento equivocado.
El comunicado se publica a las 14:00, hora del Este, es decir, a las 18:00 UTC. La rueda de prensa normalmente comienza media hora después, a las 18:30 UTC.
Esta noche hay dos detalles más importantes de lo habitual.
El primero es que no habrá diagrama de puntos. La Reserva Federal publica su Resumen de Proyecciones Económicas, el gráfico que muestra hacia dónde cree cada funcionario que se dirigirán los tipos, solo cuatro veces al año: marzo, junio, septiembre y diciembre. Octubre no es una de ellas. Por tanto, esta noche no habrá nuevas previsiones, ni un tipo terminal actualizado, ni cifras nuevas sobre las que debatir. Toda la señal estará en la redacción del comunicado y en lo que diga después el presidente.
El segundo es que se trata de una reunión de dos días que comenzó ayer, el 27 de octubre, y el comité ha estado examinando durante todo ese tiempo los datos de inflación de septiembre.
Si opera el evento en lugar de leer sobre él después, el punto práctico es que el comunicado y la rueda de prensa son acontecimientos separados por unos treinta minutos y con frecuencia mueven los precios en direcciones opuestas.
2. Esta noche no es la reunión importante
Esta es la parte que la mayoría de los análisis previos omiten, y conviene entenderla antes del anuncio.
La próxima reunión es el 8 y 9 de diciembre, y contiene todo lo que falta esta noche: un nuevo diagrama de puntos, proyecciones actualizadas y la cuestión abierta de si los tipos volverán a subir. CME FedWatch situó en un 75,1% la probabilidad de una subida en diciembre el 27 de octubre, frente a aproximadamente un 42% un mes antes. Otra lectura de esa semana la situó cerca del 84%. Puede decirse que está entre siete y media y ocho y media probabilidades de cada diez, y que ha subido rápidamente.
Esta reevaluación, más que la decisión de esta noche, es la explicación más coherente de lo que ha movido al oro.
También explica por qué mantener los tipos puede seguir siendo una decisión restrictiva. Si el comunicado elimina el lenguaje sobre la paciencia o endurece su descripción de la inflación, el mercado lo interpretará como un compromiso previo con diciembre y ajustará los precios en consecuencia. Un banco central que no hace nada todavía puede decir mucho sobre lo que planea hacer después.
Por eso, la pregunta que hay que llevar al anuncio no es «¿se moverán?». Es «¿esto hace que diciembre sea más probable o menos probable?».
3. Las tres palabras que explican todo el año
Para entender por qué diciembre sigue abierto, hay que volver a mayo y después a septiembre.
Kevin Warsh juró el cargo como presidente de la Reserva Federal el 22 de mayo, en sustitución de Jerome Powell. Llegó con reputación de halcón y no ha tardado en confirmarla.
El 16 de septiembre, su comité subió los tipos 25 puntos básicos hasta 3,75%-4,00%, la primera subida desde 2023, y lo hizo por unanimidad. Warsh dijo a los periodistas que la Reserva Federal había dado «un paso importante» hacia la estabilidad de precios y después afirmó:
«Y lo hicimos, en parte, retirando la dosis de acomodación que yo —que yo— había mencionado antes».
Dosis de acomodación. Esas son las tres palabras, y Wall Street no ha dejado de analizarlas, por una razón evidente. No se describe un único movimiento como una dosis si no hay más dosis disponibles. La palabra implica que la política todavía no está donde él quiere y que septiembre fue una entrega, no una conclusión.
Esa es una interpretación, no una previsión de la Fed, y conviene mantenerla con cautela. Pero es la interpretación que ha adoptado el mercado de tipos, y el oro se mueve según lo que cree el mercado de tipos, no según lo que finalmente sea cierto.
4. Por qué cayó el oro mientras se intensificaba la tensión en Oriente Medio
Esta es la parte que parece equivocada, pero no lo es cuando se sigue la secuencia.
El estrecho de Ormuz ha sido durante meses la ruta marítima más vigilada del mundo, y las dos últimas semanas han estado entre las más tensas. Los ataques hutíes contra objetivos saudíes han continuado, el transporte marítimo se ha visto amenazado y el Brent cotizaba cerca de 116,24 $, mientras el WTI rondaba los 102,07 $ el 27 de octubre. Funcionarios saudíes, turcos y pakistaníes se reunieron con representantes iraníes en Teherán el 26 de octubre, sin que se haya anunciado ningún acuerdo.
Este es el entorno clásico para que suba el oro. El oro cayó.
La cadena que lo explica pasa por el precio del petróleo:
Sube el petróleo. El riesgo en Ormuz impulsa el crudo.
Le sigue la inflación general. Los precios de la gasolina en EE. UU. subieron un 9,1% en septiembre y el índice energético avanzó un 5,2%, después del 2,1% de agosto.
La inflación llega elevada. El CPI de septiembre, publicado el 14 de octubre, subió un 0,6% mensual y un 3,7% interanual, frente a una previsión del 3,6%. La subyacente aumentó al 2,6% desde el 2,4%. Los precios de producción subieron un 1,3% mensual y un 6,3% interanual.
Se endurecen las expectativas de tipos. Las probabilidades de una subida en diciembre pasan del 42% a la franja media de los setenta en un mes.
Suben los rendimientos. El Treasury a 10 años se situó cerca del 4,98% el 27 de octubre, con rendimientos próximos a máximos de unas dos décadas.
El oro no paga nada. Cada subida de los rendimientos eleva el coste de mantener un activo sin cupón y respalda al dólar en el que cotiza.
Así, un shock geopolítico que antes habría sido inequívocamente positivo para el oro llega ahora con su propio antídoto. La prima de guerra existe, pero alcanza al oro en segundo lugar, después de que el canal de la inflación y los tipos de interés ya lo haya golpeado.
La plata ha vivido una versión peor de la misma semana porque es medio metal industrial. En las primeras operaciones de Nueva York del 27 de octubre, con Ormuz en los titulares, la plata caía cerca de un 2,0%, frente al 0,54% del oro, por el temor de que la energía cara y los tipos elevados frenen la demanda manufacturera. Ambos metales se recuperaron más tarde en la sesión, otra lección sobre el peligro de tratar una instantánea matinal como un veredicto.
Una nota mecánica adicional, precisamente porque no es llamativa y con frecuencia es la respuesta real. Parte de las ventas de metales se ha atribuido a liquidaciones forzosas: los inversores que afrontan llamadas de margen en posiciones de renta variable venden lo que pueden, y las posiciones líquidas de oro y plata son lo que pueden vender. No todos los movimientos tienen una explicación macroeconómica.
