Lumentum a augmenté son chiffre d’affaires de 136,5 % sur un an et prévoit une nouvelle hausse d’environ 350 millions de dollars au trimestre suivant. L’entreprise a remporté un deuxième contrat majeur de conception, soutenu par plus de 5 milliards de dollars d’engagements d’achat, et a accepté d’être rachetée par Marvell. Son contrat sur ApeX a perdu 35,36 % sur la semaine.
Ce n’est pas une entreprise qui traverse un mauvais trimestre. C’est une entreprise qui connaît le meilleur trimestre de son histoire alors que son cours s’effondre.
Hier a été la pire séance à Wall Street depuis avril 2025. Le Nasdaq Composite a chuté de 5,52 %, l’indice Philadelphia Semiconductor de plus de 12 %, et le contrat SOXL sur ApeX de 38,56 % en une seule séance. Puis, pendant la fermeture du marché au comptant américain, une partie de la baisse a commencé à être rattrapée.
Les prix ApeX présentés ici sont ceux de contrats perpétuels, et non des cours d’actions. Les marchés américains au comptant ont fermé hier à 21:00 UTC et n’ont pas encore rouvert ; chaque chiffre mesuré après cette heure correspond donc à un prix de contrat sans marché au comptant sous-jacent. C’est aussi l’aspect le plus intéressant de la séance, traité dans la section 5.
Voici six enseignements tirés du marché.
1. La pire séance depuis avril 2025
Commençons par l’ampleur du mouvement.
Le Nasdaq Composite a reculé de 5,52 %, soit 1 421,52 points, à 24 314,997, sa pire séance depuis avril 2025. Le S&P 500 a perdu 4,36 % et le Dow Jones 3,44 %. Sur ApeX, SOXL a chuté de 38,56 %, Lumentum de 18,72 %, Micron de 17,53 %, AMD de 17,12 %, Marvell de 16,93 %, SK Hynix de 15,61 % et Broadcom de 10,05 %. Intel a reculé de 9,75 % et Nvidia de 9,23 %.
Les contrats ont généralement suivi leurs actifs sous-jacents pendant les heures américaines. Le contrat Nvidia a baissé de 9,23 %, contre 9,26 % pour l’action, et le contrat SOXL de 38,56 %, contre 38,71 % pour l’ETF SOXL.
2. Lumentum a augmenté son chiffre d’affaires de 136,5 % et perdu un tiers de sa valeur
Lumentum fabrique les lasers et modules optiques qui transportent les données dans les centres de données d’IA. Le chiffre d’affaires net du premier trimestre fiscal s’est élevé à 1,2626 milliard de dollars, en hausse de 25,5 % sur le trimestre et de 136,5 % sur un an. Le bénéfice dilué non-GAAP a atteint 4,57 dollars par action, avec une marge brute non-GAAP de 53,2 %.
La société prévoit pour le deuxième trimestre un chiffre d’affaires compris entre 1,575 et 1,625 milliard de dollars et un bénéfice non-GAAP de 5,90 à 6,20 dollars par action. Malgré ces prévisions solides, son contrat a perdu 18,72 % hier, 35,36 % sur la semaine et 52,09 % depuis son sommet du 6 octobre.
3. Peu importait ce qu’elles avaient publié
Coherent a dépassé les attentes et prévoit un chiffre d’affaires trimestriel de 2,55 à 2,75 milliards de dollars. Son action a d’abord progressé d’environ 5 %, puis a inversé la tendance pour clôturer en baisse de 13,72 %.
Fabrinet a publié un chiffre d’affaires trimestriel record de 1,4745 milliard de dollars, en hausse de 50,7 % sur un an et supérieur à ses propres prévisions. Le titre a pourtant reculé d’environ 13 %.
Applied Optoelectronics a annoncé un sixième trimestre consécutif record, avec un chiffre d’affaires en hausse d’environ 127 % sur un an, mais ses prévisions pour le quatrième trimestre étaient prudentes. Le titre a de nouveau baissé après la clôture.
Ciena n’a publié aucune nouvelle pendant cette période et a tout de même perdu environ 13,9 %. Ces entreprises partagent un marché final, pas un résultat trimestriel décevant.
4. Le ratio de l’opération est fixe, et l’écart s’élargit
Marvell a annoncé l’acquisition de Lumentum entièrement en actions selon un ratio fixe de 4,500 actions Marvell pour chaque action Lumentum, sans mécanisme de protection, pour une valeur d’entreprise implicite d’environ 115 milliards de dollars.
Avec un ratio fixe, l’offre vaut exactement 4,5 fois la valeur de Marvell. Lumentum devrait donc suivre l’acquéreur. Pourtant, la décote est passée de 4,85 % le 30 octobre à 13,15 % le 4 novembre, puis à 15,01 % lors de la dernière clôture. Cette décote traduit les doutes du marché quant à la réalisation de l’opération.
5. Les contrats ont progressé tandis que tous les marchés au comptant ouverts reculaient
À 09:00 UTC, les contrats ApeX progressaient : SOXL de 12,41 %, Lumentum de 6,56 %, Marvell de 6,45 %, Micron de 5,94 %, AMD de 5,38 %, Intel de 4,38 %, Broadcom de 4,13 % et Nvidia de 2,59 %.
En Asie, le KOSPI a chuté de plus de 8 % en séance et déclenché un coupe-circuit avant de clôturer en baisse de 6,02 %. SK Hynix a perdu 10,44 %, Samsung 6,35 % et le Nikkei 225 5,96 %. Les contrats suivaient les futures sur indices américains, et non les marchés asiatiques.
6. Rien n’a changé dans les chiffres, seulement dans les prix
Les prix des contrats DRAM progressent de 10 à 15 % ce trimestre et ceux de la mémoire flash NAND de 15 à 20 %. Lumentum a augmenté son chiffre d’affaires de 136,5 %, Coherent affiche un carnet de commandes rempli jusqu’en 2027, Applied Optoelectronics ne peut pas augmenter sa production assez rapidement et Fabrinet a progressé de 50,7 %.
Pourtant, depuis la clôture du 30 octobre, Lumentum a perdu 35,36 %, Marvell 27,70 %, Micron 21,51 %, SK Hynix 17,18 %, Intel 16,30 %, AMD 15,55 % et Nvidia 8,63 %.
Une seule de ces baisses a suivi une annonce d’entreprise : les prévisions prudentes d’Applied Optoelectronics après la clôture. Le reste a suivi un résultat électoral qui a modifié les attentes concernant la vitesse d’approbation des centres de données, sans qu’aucun calendrier d’autorisation n’ait encore changé.
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Les valeurs de la mémoire. Le sujet des articles de mardi et jeudi, et qui continuent de reculer.
Les grandes capitalisations. Moins exposées aux dépenses d’investissement des centres de données que les valeurs précédentes.
La valeur discrète. En hausse sur la journée et sur la semaine.
Tous les prix ApeX de cet article sont ceux de contrats perpétuels. Les contrats TradFi se règlent sur un indice plutôt que sur l’actif sous-jacent, et ApeX les répertorie séparément de ses contrats perpétuels crypto dans ses propres données de contrats.
La négociation de contrats à terme perpétuels comporte un risque élevé de perte et le levier amplifie les pertes aussi rapidement que les gains. Rien dans cet article ne constitue un conseil financier.
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