O Bitcoin terminou a semana passada com uma queda de 1,33%. Na mesma semana, a Coinbase caiu 6,33%, a Circle 5,98% e a Bitmine 7,11%.
Na quinta-feira, o dia da pior sessão do Nasdaq desde abril de 2025, todas estas empresas caíram cerca de duas vezes mais do que o Bitcoin.
Essa diferença é o tema central. O ativo quase não se mexeu, mas as empresas construídas em torno dele tiveram uma semana muito diferente. A razão está numa lei que ainda nem foi redigida.
Os mercados norte-americanos estão encerrados ao fim de semana, pelo que todos os valores são medidos até ao fecho de sexta-feira. Estes contratos continuam a negociar ao sábado e domingo, com pouca liquidez e preços que refletem mais o posicionamento do que o ativo subjacente; por isso, não é utilizado qualquer preço de fim de semana.
Eis seis conclusões dos preços.
1. O Bitcoin teve uma semana tranquila. As empresas não
Comecemos pela diferença.
Durante a semana, o Bitcoin caiu 1,33% e o ether 0,39%. Em comparação, a Bitmine caiu 7,11%, a Coinbase 6,33%, a Circle 5,98% e a Robinhood 4,96%.
A Solana complica a análise: caiu 5,16%, um movimento mais próximo do de uma ação do que do Bitcoin. A divisão mais clara é, portanto, entre Bitcoin e ether, por um lado, e quase tudo o resto, incluindo Solana, por outro.
Em termos de rácio, a Coinbase movimentou-se 4,7 vezes mais do que o Bitcoin, a Circle 4,5 vezes e a Bitmine 5,3 vezes. O contrato QQQ caiu 4,94%, ou 3,7 vezes o movimento do Bitcoin.
Assim, as ações cripto não negociaram como criptoativos. Negociaram como ações tecnológicas de beta elevado, e ligeiramente pior do que o índice.
2. Na quinta-feira, todas se moveram em conjunto
A quinta-feira, 5 de novembro, é o exemplo mais claro, porque foi uma única sessão violenta e não uma semana de deriva.
O Bitcoin caiu 4,89% nesse dia. A Coinbase caiu 9,99%, a Robinhood 10,15%, a Strategy (anteriormente MicroStrategy) 9,43%, a Circle 9,18% e a Bitmine 12,78%. Todas se situaram entre 1,9 e 2,6 vezes o movimento do Bitcoin, concentradas perto de duas vezes.
O Nasdaq caiu 5,52% e o contrato QQQ 6,53%. Nesse dia, as ações cripto comportaram-se como uma aposta alavancada no Nasdaq, não como uma aposta no Bitcoin.
3. A exceção é a empresa que detém sobretudo Bitcoin
A Strategy caiu 1,38% na semana, contra 1,33% do Bitcoin, um rácio de 1,03. Acompanhou quase exatamente o Bitcoin, enquanto a Coinbase se movimentou quase cinco vezes mais.
A Strategy é, essencialmente, uma empresa que detém Bitcoin. Continua a vender software de análise, mas esse negócio é pequeno face às suas reservas. Não gere uma exchange, não guarda ativos de clientes e não emite uma stablecoin. Ao longo de uma semana, o seu valor converge para o valor do que possui.
Contudo, não escapou à quinta-feira: caiu 9,43%, ou 1,9 vezes o movimento do Bitcoin. Numa liquidação intradiária, negoceia como qualquer ação de beta elevado; ao longo de uma semana, volta a convergir para os seus ativos.
A Bitmine também é uma empresa de tesouraria, mas sobretudo de Ethereum. Detinha cerca de 6 milhões de ether no início de outubro, aproximadamente 94% dos seus ativos. Caiu 7,11% na semana, enquanto o ether caiu 0,39%, e não voltou a convergir. O resultado pode refletir dimensão, liquidez, pureza da participação ou o prémio atribuído a uma empresa de tesouraria menor. Uma semana de preços não permite separar estes fatores.
4. O que os democratas estarão a ponderar
O CLARITY Act foi aprovado pela Câmara por 294 votos contra 134 em julho de 2025 e bloqueado no Senado em 15 de setembro de 2026. Depois de conquistarem as duas câmaras em 3 de novembro, os democratas estarão a discutir uma lei alternativa sobre a estrutura do mercado.
O plano baseia-se alegadamente na alteração de 2025 da deputada Maxine Waters, o Crypto Investor and Consumer Bill of Rights. Inclui serviço ao cliente 24/7, seguro para ativos de clientes, regras de custódia mais rigorosas, declarações mensais de prova de reservas e limites à negociação das plataformas contra os próprios clientes. A SEC teria um papel maior nos mercados de commodities digitais à vista e a CFTC um papel menor.
A indústria considera que seria “impossível avançar uma versão do Clarity apoiada pelo setor cripto”. O setor gastou mais de 200 milhões de dólares nas eleições intercalares e perdeu, ainda assim, as duas câmaras.
Há duas ressalvas importantes: nada foi apresentado ou aprovado, e o novo Congresso só reúne em janeiro. Além disso, Trump mantém o veto durante os próximos dois anos.
5. As regras visam as empresas, não o ativo
As regras de custódia, as provas de reservas e os limites à negociação contra clientes dizem respeito à operação de uma exchange. O seguro e o atendimento ao cliente dizem respeito à guarda dos ativos. Um papel maior da SEC diz respeito ao que uma plataforma pode listar.
Nenhuma destas disposições determina quanto vale um Bitcoin. Dizem respeito ao custo e à legalidade das empresas que fazem a ponte entre o cliente e o ativo — precisamente as empresas que caíram três a cinco vezes mais do que o ativo.
As disposições éticas são a exceção: restringir a emissão ou promoção de ativos digitais por responsáveis públicos afeta diretamente o valor de certos tokens. Foi por isso que a Trump coin caiu 17%, enquanto XRP subiu 3,9%.
Esta é a explicação mais coerente para a diferença e corresponde à exceção da Strategy: uma empresa sem exchange, custódia de clientes ou stablecoin está pouco exposta a uma lei deste tipo.
6. Cinco dias, um padrão
Este é o último artigo de uma série de cinco dias, e o mesmo padrão surgiu em quatro deles.
Em vários setores, repetiu-se a diferença entre o valor de um ativo e o das empresas ligadas a esse ativo. Hoje, o Bitcoin está praticamente estável, enquanto as empresas que vendem acesso a ele caem 5% a 7%.
Não é uma previsão, mas uma observação: esta semana, o mercado prestou mais atenção à política do que aos números.
Há, contudo, uma ressalva: alguns movimentos podem também refletir catalisadores calendarizados, como a decisão da MSCI de 11 de novembro sobre a Strategy.
Negocie ações cripto
Abra posições longas ou curtas em Coinbase, Circle e Strategy a partir da mesma conta onde negoceia Bitcoin.
As exchanges e o emissor. As empresas mais expostas a uma lei sobre a estrutura do mercado.
HOOD-USDT, uma corretora que também detém a exchange Bitstamp
CRCL-USDT, um emissor de stablecoins que também opera um banco fiduciário nacional
Os detentores. Empresas de tesouraria que possuem sobretudo o ativo, em vez de o intermediarem.
Os próprios ativos. Aquilo a que todas as empresas anteriores estão, em última análise, expostas.
Todos os preços ApeX mencionados neste artigo são preços de contratos perpétuos. Os contratos TradFi são liquidados com base num índice e não no ativo subjacente, sendo apresentados separadamente dos perpetuals cripto.
A negociação de futuros perpétuos envolve um elevado risco de perda e a alavancagem amplifica as perdas tão rapidamente como os ganhos. Nada neste artigo constitui aconselhamento financeiro.
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Website: https://www.apex.exchange
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Metodologia: todas as variações dos contratos são calculadas a partir dos candles ApeX. As barras horárias têm como marca temporal o início; assim, o preço da hora H corresponde ao fecho da barra marcada H menos um. A semana vai do fecho do mercado norte-americano de 30 de outubro ao fecho de 6 de novembro. Os rácios são calculados com retornos não arredondados. Descrevem o que aconteceu e não constituem uma estimativa de beta. Os mercados norte-americanos estão encerrados ao fim de semana e não é utilizado qualquer preço de sábado ou domingo. Os detalhes legislativos, níveis dos índices e citações provêm das fontes indicadas e não são dados ApeX. Valores em 6 de novembro de 2026, às 21:00 UTC.
