ทำไมหุ้นคริปโตร่วงหนักทั้งที่ Bitcoin ไม่ได้ร่วง? | Insight

Bitcoin ปิดสัปดาห์ที่แล้วลดลง 1.33% ในสัปดาห์เดียวกัน Coinbase ลดลง 6.33%, Circle 5.98% และ Bitmine 7.11%

เฉพาะวันพฤหัสบดี ซึ่ง Nasdaq มีวันที่ร่วงหนักที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 หุ้นทั้งหมดนี้ร่วงประมาณสองเท่าของ bitcoin

ช่องว่างนี้คือประเด็นหลัก สินทรัพย์แทบไม่ขยับ แต่บริษัทที่สร้างธุรกิจบนสินทรัพย์ดังกล่าวมีสัปดาห์ที่แตกต่างออกไป และเหตุผลอาจอยู่ในร่างกฎหมายที่ยังไม่ได้ถูกเขียน

ตลาดสหรัฐปิดทำการช่วงสุดสัปดาห์ ดังนั้นตัวเลขทั้งหมดอ้างอิงราคาปิดวันศุกร์ สัญญาเหล่านี้ยังซื้อขายต่อในวันเสาร์และอาทิตย์ด้วยสภาพคล่องบาง ซึ่งสะท้อนการวางสถานะมากกว่าสินทรัพย์อ้างอิง จึงไม่นำราคาสุดสัปดาห์มาใช้

นี่คือหกสิ่งที่ข้อมูลราคาสะท้อน

1. Bitcoin มีสัปดาห์ที่เงียบสงบ แต่บริษัทต่าง ๆ ไม่ได้เป็นเช่นนั้น

เริ่มจากส่วนต่าง Bitcoin ลดลง 1.33% และ ether ลดลง 0.39% ขณะที่ Bitmine ลดลง 7.11%, Coinbase 6.33%, Circle 5.98% และ Robinhood 4.96%

Solana เป็นข้อยกเว้นที่ควรกล่าวถึง โดยลดลง 5.16% ซึ่งมีขนาดใกล้เคียงหุ้นมากกว่า bitcoin ดังนั้นการแบ่งที่ชัดเจนไม่ใช่สินทรัพย์เทียบกับหุ้น แต่คือ bitcoin และ ether เทียบกับเกือบทุกอย่างที่เหลือ รวมถึง Solana

เมื่อคิดเป็นอัตราส่วน Coinbase เคลื่อนไหว 4.7 เท่าของ bitcoin ในสัปดาห์นั้น Circle 4.5 เท่า และ Bitmine 5.3 เท่า ส่วนสัญญา QQQ ลดลง 4.94% หรือ 3.7 เท่าของ bitcoin

ดังนั้นหุ้นคริปโตไม่ได้ซื้อขายเหมือนคริปโตในสัปดาห์ที่แล้ว แต่ซื้อขายเหมือนหุ้นเทคโนโลยีเบตาสูง และแย่กว่าดัชนีเล็กน้อย

2. วันพฤหัสบดีทุกตัวเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน

วันที่ 5 พฤศจิกายนแสดงภาพนี้ชัดที่สุด เพราะเป็นช่วงการซื้อขายที่รุนแรงเพียงวันเดียว Bitcoin ลดลง 4.89% ขณะที่ Coinbase ลดลง 9.99%, Robinhood 10.15%, Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) 9.43%, Circle 9.18% และ Bitmine 12.78%

ทุกตัวเคลื่อนไหวประมาณ 1.9 ถึง 2.6 เท่าของ bitcoin โดยกระจุกตัวใกล้สองเท่า Nasdaq ลดลง 5.52% และสัญญา QQQ ลดลง 6.53% ดังนั้นในวันนั้นหุ้นคริปโตจึงเหมือนการเดิมพันแบบมีเลเวอเรจต่อ Nasdaq มากกว่าการเดิมพันต่อ bitcoin

3. ข้อยกเว้นคือบริษัทที่ถือ bitcoin เป็นหลัก

Strategy ลดลง 1.38% ในสัปดาห์ เทียบกับ bitcoin ที่ลดลง 1.33% หรือมีอัตราส่วน 1.03 เท่า ขณะที่ Coinbase เคลื่อนไหวเกือบห้าเท่า

ธุรกิจหลักของ Strategy คือการถือ bitcoin แม้ยังขายซอฟต์แวร์วิเคราะห์ข้อมูล แต่ธุรกิจดังกล่าวมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ถือ บริษัทไม่ได้ดำเนินการกระดานแลกเปลี่ยน ไม่ได้ดูแลสินทรัพย์ลูกค้า และไม่ได้ออก stablecoin ดังนั้นมูลค่าจึงเคลื่อนเข้าใกล้มูลค่าของสิ่งที่บริษัทถือ

อย่างไรก็ตาม Strategy ก็ไม่ได้รอดจากการร่วงในวันพฤหัสบดี โดยลดลง 9.43% หรือ 1.9 เท่าของ bitcoin ในช่วงการชำระบัญชีระหว่างวันหุ้นนี้เคลื่อนไหวเหมือนหุ้นเบตาสูงอื่น ๆ แต่เมื่อมองทั้งสัปดาห์ก็กลับมาใกล้สินทรัพย์ที่ถืออยู่

Bitmine เป็นบริษัทคลังสินทรัพย์เช่นกัน แต่ถือ Ethereum เป็นหลัก บริษัทเริ่มต้นจากการขุด bitcoin ก่อนเปลี่ยนทิศทางในกลางปี 2025 และมี Tom Lee เป็นประธาน ในต้นเดือนตุลาคมถือ ether ราว 6.0 ล้านเหรียญ หรือประมาณ 94% ของสินทรัพย์ แต่ในสัปดาห์นั้น Bitmine ลดลง 7.11% ขณะที่ ether ลดลงเพียง 0.39% จึงไม่กลับมาเคลื่อนไหวสอดคล้องกับสินทรัพย์ที่ถือ

ดังนั้นคำอธิบายว่า “บริษัทผู้ถือสินทรัพย์จะเคลื่อนไหวตามสินทรัพย์” ใช้ได้กับ Strategy แต่ใช้ไม่ได้กับ Bitmine ความแตกต่างอาจมาจากขนาด สภาพคล่อง ความบริสุทธิ์ของการถือครอง หรือพรีเมียมของบริษัทคลังสินทรัพย์ขนาดเล็ก และข้อมูลหนึ่งสัปดาห์ไม่เพียงพอที่จะแยกปัจจัยเหล่านี้

4. สิ่งที่มีรายงานว่า Democrats กำลังพิจารณา

CLARITY Act ผ่านสภาผู้แทนราษฎรด้วยคะแนน 294 ต่อ 134 ในเดือนกรกฎาคม 2025 และถูกวุฒิสภาขัดขวางเมื่อวันที่ 15 กันยายน 2026 หลังจาก Democrats ครองทั้งสองสภาเมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน มีการหารือร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดฉบับใหม่ที่ยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ

แผนดังกล่าวต่อยอดจากข้อเสนอแก้ไขปี 2025 ของ Maxine Waters หรือ Crypto Investor and Consumer Bill of Rights ซึ่งรวมข้อกำหนดบริการลูกค้า 24/7 การประกันหรือความคุ้มครองแบบ SIPC สำหรับสินทรัพย์ลูกค้า กฎการดูแลสินทรัพย์ที่เข้มงวดขึ้น การยืนยันเงินสำรองรายเดือน และข้อจำกัดไม่ให้แพลตฟอร์มซื้อขายสวนทางกับลูกค้าของตนเอง นอกจากนี้ยังมีข้อกำหนดด้านจริยธรรม และเพิ่มบทบาทของ SEC ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลแบบ spot ขณะที่ลดบทบาทของ CFTC

ยังไม่มีการเสนอร่างกฎหมาย และสภาคองเกรสชุดใหม่จะเริ่มประชุมในเดือนมกราคม Trump ยังคงมีสิทธิ์ยับยั้งในอีกสองปีข้างหน้า ดังนั้นแม้ร่างกฎหมายผ่านทั้งสองสภาก็ยังมีอุปสรรคเพิ่มเติม

5. กฎมุ่งเป้าที่ธุรกิจ ไม่ใช่สินทรัพย์

กฎการดูแลสินทรัพย์ การยืนยันเงินสำรอง และข้อจำกัดการซื้อขายสวนทางกับลูกค้า ล้วนเป็นกฎเกี่ยวกับการดำเนินงานของกระดานแลกเปลี่ยน การประกันภัยและบริการลูกค้าเป็นกฎเกี่ยวกับการถือครองสินทรัพย์ลูกค้า ส่วนบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ SEC เป็นกฎเกี่ยวกับสิ่งที่แพลตฟอร์มสามารถนำมาจดทะเบียน

ไม่มีข้อกำหนดใดเกี่ยวกับมูลค่าของ bitcoin โดยตรง แต่เป็นกฎเกี่ยวกับต้นทุนและความถูกต้องตามกฎหมายของธุรกิจที่อยู่ระหว่างลูกค้ากับสินทรัพย์ ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทที่ร่วงหนักกว่าสินทรัพย์สามถึงห้าเท่า

ข้อกำหนดด้านจริยธรรมเป็นข้อยกเว้น เพราะอาจส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าของโทเคนบางประเภท เช่น Trump coin ลดลง 17% ขณะที่ XRP เพิ่มขึ้น 3.9%

6. ห้าวัน หนึ่งรูปแบบ

นี่เป็นบทความสุดท้ายในชุดห้าวัน และรูปแบบเดียวกันปรากฏในสี่วันจากทั้งหมด หัวใจของเรื่องคือช่องว่างระหว่างมูลค่าของสินทรัพย์กับมูลค่าของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์นั้น ในแต่ละกรณี หุ้นกำลังสะท้อนนโยบายหรือการตัดสินใจด้านการใช้จ่ายที่ยังไม่เกิดขึ้น ขณะที่สินทรัพย์อ้างอิงกำลังเคลื่อนไหวไปอีกทาง

นี่ไม่ใช่การคาดการณ์ แต่เป็นข้อสังเกตว่าตลาดในสัปดาห์นี้ให้ความสนใจกับการเมืองมากกว่าตัวเลข

ทุก ๆ ApeX price ในบทความนี้เป็นราคาสัญญา perpetual สัญญา TradFi ชำระราคาโดยอ้างอิงดัชนี ไม่ใช่สินทรัพย์อ้างอิง และ ApeX แสดงสัญญาเหล่านี้แยกจากสัญญา crypto perpetuals

การเทรด perpetual futures มีความเสี่ยงขาดทุนสูง และเลเวอเรจสามารถขยายการขาดทุนได้เร็วพอ ๆ กับกำไร เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน

หากต้องการความช่วยเหลือ ติดต่อทีมงานของเราผ่าน Discord

• Website: https://www.apex.exchange

• Twitter: https://twitter.com/OfficialApeXdex

• Telegram: https://t.me/ApeXdex