El miércoles, SK Hynix comunicó el mejor trimestre de su historia.
Los ingresos fueron de 104,6 billones de wones, la primera vez que la compañía supera los 100 billones en un solo trimestre. El beneficio operativo fue de 83,3 billones de wones. El margen operativo alcanzó el 80%, una cifra que casi nunca se ve en ningún tipo de fabricación. En dólares, aproximadamente 78.000 millones de dólares de ingresos y 62.000 millones de beneficio operativo en tres meses.
Dos días después, las acciones cayeron un 7% y cerraron en 1.418.000 wones, aproximadamente un 53% por debajo del máximo intradía alcanzado a finales de junio.
Esa diferencia es la historia. El mercado no está debatiendo si SK Hynix gana dinero. Está debatiendo cuánto tiempo durará ese dinero.
Este artículo repasa lo que comunicó la compañía, qué ha ocurrido con el precio de la acción y las tres preocupaciones del mercado. También existe un escenario alcista, y es más sólido de lo que sugiere el gráfico.
1. Lo que SK Hynix comunicó realmente
Las cifras del comunicado de resultados de la propia compañía, en billones de wones:
Partida | T3 2026 | T2 2026 | T3 2025 |
|---|---|---|---|
Ingresos | 104,6 | 79,3 | 24,4 |
Beneficio operativo | 83,3 | 60,5 | 11,4 |
Margen operativo | 80% | 76% | 47% |
Beneficio neto | 39,8 | 93,9 | 12,6 |
Los ingresos aumentaron un 328% interanual y el beneficio operativo un 632%. Ambos marcaron récords de la compañía, y el margen del 80% es el más alto comunicado por SK Hynix.
Hay dos aspectos de la tabla que deben explicarse antes de extraer una conclusión equivocada.
El beneficio neto parece haberse desplomado. No fue así. El segundo trimestre incluyó unos 63,3 billones de wones de ganancias extraordinarias por la venta y revalorización de inversiones, atribuidas en gran medida a la participación de la compañía en Kioxia.
El beneficio neto aun así quedó por debajo de las previsiones, y la razón está por debajo del resultado operativo. Los 39,8 billones de wones quedaron muy por debajo de los aproximadamente 59,7 billones esperados por los analistas. El trimestre registró 22,9 billones de wones de pérdidas por valoración de inversiones, que explican la mayor parte de la diferencia.
Los precios medios de venta de DRAM subieron un porcentaje alto de la veintena frente al trimestre anterior, con aproximadamente un 10% más de bits enviados, y los envíos de DDR5 para servidores crecieron más del 40%. La compañía terminó el trimestre con 98,7 billones de wones de efectivo neto, unos 74.000 millones de dólares, lo que la deja prácticamente libre de deuda.
El mercado reaccionó bien el día de los resultados. SK Hynix subió un 10,89% y el KOSPI ganó un 6,63%, cerrando por encima de 6.000 por primera vez en diez sesiones.
Eso duró dos días.
2. El precio de la acción cuenta otra historia
SK Hynix alcanzó un máximo histórico intradía de 2.987.000 wones el 25 de junio. Su máximo cierre fue de 2.919.000 el 22 de junio.
El viernes cerró en 1.418.000 wones. Desde el récord intradía, la caída es de aproximadamente un 53%.
La mayor parte de la caída ya se había producido a finales de julio. Octubre no creó este retroceso; volvió a poner a prueba uno que estaba prácticamente completo tres meses antes.
Octubre siguió siendo muy violento. La semana del 12 al 16 de octubre cayó un 24,3%, la peor semana desde 2008. Después llegaron dos sesiones fuertes antes de los resultados, pero el viernes las acciones bajaron un 7,08% y el KOSPI un 3,48%.
La caída del viernes no fue específica de SK Hynix. Alphabet había presentado resultados la noche anterior, cayó un 12,64% en su peor día registrado y arrastró a todo el complejo de la IA.
Conviene dejar algo claro: el hackeo de Binance no causó esta caída. El robo comenzó cinco minutos después del cierre del mercado estadounidense, por lo que la caída de Alphabet ya se había producido.
La misma acción, tres cifras diferentes
Esto solo aparece cuando se opera el contrato en lugar de la cotización.
En ApeX, la misma caída mide un 46%.
El contrato SKHYNIXUSDT de ApeX cerró el viernes en 1.041,80, frente al máximo de cierre entre semana de 1.929,99 el 22 de junio. Eso supone una caída del 46,0%. La cotización coreana cayó un 51,4% en wones entre esas mismas fechas.
La mayor parte de la diferencia es la divisa. El contrato cotiza en dólares y el subyacente en wones, por lo que mantenerlo implica una posición tanto en el won coreano como en la acción. El won se ha fortalecido aproximadamente un 15% frente al dólar desde el 22 de junio.
Al convertir la caída en wones a esos tipos se obtiene aproximadamente un 44% negativo. El contrato cayó un 46%. Por tanto, la divisa amortiguó la pérdida del tenedor en dólares en unos siete puntos porcentuales y el contrato devolvió aproximadamente dos.
Un perpetuo sobre una cotización extranjera no es una copia limpia de la acción convertida a otra divisa. Sigue un índice, paga o recibe financiación y cotiza las 24 horas, mientras Seúl opera seis horas y media.
3. Preocupación uno: las subidas de precios se están desacelerando
La memoria es una historia de precios, y los precios siguen subiendo. Simplemente lo hacen mucho más despacio.
Trimestre | Cambio del precio contractual de DRAM convencional |
|---|---|
T1 2026 | +93% a +98% |
T2 2026 | +58% a +63% (previsión) |
T4 2026 | +10% a +15% (previsión) |
Son cifras de TrendForce. Los precios contractuales de DRAM para servidores avanzan hacia una subida aproximada del 270% en todo 2026.
Al leer esa columna se entiende por qué la acción alcanzó su máximo en junio. La tasa de cambio alcanzó el máximo mucho antes que el precio. Los beneficios de una empresa de memoria dependen del nivel de los precios; el precio de una acción de memoria depende de hacia dónde se dirigen.
También hay una primera señal de techo en NAND. El índice de referencia de 128 Gb se mantuvo plano en 30,61 dólares en octubre, el segundo mes consecutivo sin cambios, después de 21 meses consecutivos de subidas.
4. Preocupación dos: la ventaja se está estrechando
Durante dos años, la versión sencilla de esta operación era que SK Hynix dominaba la memoria de alto ancho de banda y los demás intentaban alcanzarla. Eso ya no es exacto.
T2 2026 | Trimestre anterior | |
|---|---|---|
SK Hynix | 50% | aprox. 58% |
Samsung | 33% | 21% |
Micron | 18% | aprox. 21% |
Samsung redujo la brecha de 37 puntos a 17 puntos en un solo trimestre. SK Hynix sigue siendo líder, pero ya no es la única opción.
Después está China. CXMT controla ahora aproximadamente el 10% del mercado de DRAM, frente a una presencia insignificante hace dos años.
5. Preocupación tres: quién paga todo esto
La demanda de SK Hynix procede de un puñado de clientes enormes, y en las últimas dos semanas esos clientes publicaron sus flujos de caja.
Flujo de caja libre | Capex | |
|---|---|---|
Alphabet | menos 9.100 millones de dólares en T3 | 51.400 millones de dólares en T3 |
Amazon | menos 42.400 millones de dólares en doce meses | 220.000 millones previstos |
Meta | menos 2.100 millones de dólares en T3 | hasta 145.000 millones previstos |
Microsoft | más 18.600 millones de dólares | 45.200 millones de dólares |
Las grandes tecnológicas han previsto más de 740.000 millones de dólares de gasto de capital para este año. Esto no demuestra una desaceleración, pero explica por qué un trimestre decepcionante de Alphabet restó un 12,64% a su acción y arrastró a Seúl.
En el extremo del consumidor hay pruebas más contundentes. El CEO de Intel afirmó que los clientes habían empezado a señalar una desaceleración del mercado de PC debido a los precios y la disponibilidad de memoria.
6. En qué sigue apoyándose el escenario alcista
Todo lo anterior explica que la acción se haya reducido a la mitad. Esto es lo que no ha cambiado.
La cartera de pedidos está llena. SK Hynix comunicó que la producción de DRAM y HBM está prácticamente vendida hasta 2029. Los acuerdos cubren más de la mitad de la capacidad total de producción de 2027 y 2028.
La nueva oferta llega tarde. Las nuevas fábricas de Micron y SK Hynix no estarán plenamente operativas hasta 2027 o después. La nueva capacidad mundial significativa no llegará antes de finales de 2027.
El balance es extraordinario. El efectivo neto asciende a 98,7 billones de wones y la compañía se ha comprometido a devolver aproximadamente 100 billones de wones a los accionistas en 2026.
Los precios aún tienen previsiones de subida. TrendForce espera que los precios contractuales de HBM aumenten otro 70% a 140% en 2027.
El múltiplo es bajo. KB Securities situó SK Hynix en 2,7 veces los beneficios de 2027 el 22 de octubre.
Sin embargo, un múltiplo tan bajo también puede significar que el mercado considera que estos son beneficios máximos. La memoria ya ha hecho esto antes. En 2018, SK Hynix cayó más de un 35% desde su máximo mientras los beneficios seguían aumentando.
Qué observar a continuación
Martes 3 de noviembre, elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU. Un Congreso demócrata podría implicar una regulación y supervisión de la inversión más estrictas sobre los centros de datos de IA.
La decisión de la Fed en diciembre. El mercado asigna aproximadamente un 86% de probabilidad a una subida. Los activos de larga duración, como es ahora una acción de memoria, reciben ese impacto directamente.
Si el informe sobre Rubin Ultra es cierto. Si Nvidia utiliza HBM4 de 8 pilas en lugar de HBM4E de 12 pilas, habría menos memoria por GPU. El informe no está confirmado, pero si lo estuviera sería relevante.
Los precios de DRAM del cuarto trimestre. La previsión es del 10% al 15%. Si se sitúan por debajo, el argumento de la desaceleración ganará mucha fuerza.
El resumen honesto es que nadie en este debate discute los beneficios. El debate gira por completo en torno a su duración, y el precio de la acción ya ha tomado una posición.
Opera los mercados de este artículo
Los tres activos pueden negociarse en ApeX Omni como perpetuos liquidados en USDT, en largo o en corto y sin KYC:
SKHYNIXUSDT, SK Hynix, hasta 50x
SAMSUNGUSDT, Samsung, hasta 50x
MUUSDT, Micron, hasta 50x
Antes de operar una cotización coreana como contrato en dólares, hay cuatro cosas que debes saber. También asumes una posición en divisas: el subyacente cotiza en wones y el contrato se liquida en USDT. La jornada de negociación no coincide: la sesión coreana va de 00:00 a 06:30 UTC. El contrato genera una vela cada día natural, incluidos los fines de semana, cuando Seúl está cerrado. Y el contrato no es la única vía en dólares para obtener exposición a este nombre: SK Hynix captó 26.500 millones de dólares en una cotización del Nasdaq el 10 de julio.
La financiación de estos contratos está limitada al 2% y el apalancamiento es de 50x. En una acción que cayó un 24% en una semana, conviene dimensionar la posición teniendo esto en cuenta.
Race to the Top 50 está activo
Sube en la clasificación a tu manera. Un fondo de premios de hasta 10.000 USDT, distribuido hasta el puesto 50.
ApeX organiza una competición de trading hasta el 5 de noviembre a las 10:00 UTC, con un fondo de premios de hasta 10.000 USDT distribuido hasta el puesto 50 de la clasificación.
Los contratos perpetuos conllevan un alto nivel de riesgo y pueden provocar la pérdida total de tu posición. El apalancamiento aumenta tanto las ganancias como las pérdidas. Nada de este artículo constituye asesoramiento financiero. Investiga por tu cuenta y nunca arriesgues más de lo que puedas permitirte perder.
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