В среду SK Hynix сообщила о лучшем квартале в своей истории.
Выручка составила 104,6 трлн вон — впервые компания превысила отметку в 100 трлн за один квартал. Операционная прибыль достигла 83,3 трлн вон, а операционная маржа — 80%. В долларовом выражении это примерно $78 млрд выручки и $62 млрд операционной прибыли за три месяца.
Через два дня акции упали на 7% и закрылись на уровне 1 418 000 вон — примерно на 53% ниже внутридневного максимума, достигнутого в конце июня.
Именно этот разрыв и является главной историей. Рынок не спорит с тем, что SK Hynix зарабатывает деньги. Он пытается понять, как долго это продлится.
В этой статье мы разберем отчет компании, динамику акций и три причины беспокойства рынка. Но есть и позитивный сценарий, который выглядит сильнее, чем предполагает график.
1. Что именно сообщила SK Hynix
Данные из собственного пресс-релиза компании, в триллионах вон:
Показатель | 3 кв. 2026 | 2 кв. 2026 | 3 кв. 2025 |
|---|---|---|---|
Выручка | 104,6 | 79,3 | 24,4 |
Операционная прибыль | 83,3 | 60,5 | 11,4 |
Операционная маржа | 80% | 76% | 47% |
Чистая прибыль | 39,8 | 93,9 | 12,6 |
Выручка выросла на 328% год к году, а операционная прибыль — на 632%. Оба показателя стали рекордными для компании, а маржа 80% оказалась самой высокой за всю историю SK Hynix.
Чистая прибыль выглядит резко снизившейся, но это не так. Во втором квартале компания получила около 63,3 трлн вон разовых доходов от продажи и переоценки инвестиций, главным образом связанных с долей в Kioxia. Поэтому сравнение чистой прибыли двух кварталов некорректно.
Чистая прибыль все же оказалась ниже ожиданий. Она составила 39,8 трлн вон против ожидаемых примерно 59,7 трлн. Причиной стали убытки от переоценки инвестиций на 22,9 трлн вон. Выручка и операционная прибыль превысили прогнозы: рекордный заголовок отчета соседствовал с промахом по чистой прибыли.
Средние отпускные цены на DRAM выросли примерно на 20 с лишним процентов за квартал, а поставки серверной DDR5 увеличились более чем на 40%. Компания завершила квартал с 98,7 трлн вон чистых денежных средств, или около $74 млрд, фактически не имея долга.
В день публикации отчета рынок отреагировал положительно: SK Hynix выросла на 10,89%, а KOSPI — на 6,63%.
Это продолжалось два дня.
2. Цена акций рассказывает другую историю
25 июня SK Hynix достигла исторического внутридневного максимума в 2 987 000 вон. Рекордное закрытие составило 2 919 000 вон 22 июня.
В пятницу акции закрылись на уровне 1 418 000 вон. От внутридневного рекорда это падение примерно на 53%.
Большая часть снижения произошла к концу июля. Октябрь не создал это падение — он лишь повторно проверил уровень, сформировавшийся тремя месяцами ранее.
Неделя с 12 по 16 октября завершилась снижением на 24,3%, худшим недельным результатом с 2008 года. Затем акции восстановились перед публикацией отчета, но в пятницу снова упали на 7,08%, а KOSPI — на 3,48%.
Падение в пятницу было связано не столько с SK Hynix, сколько с Alphabet. После отчета акции Alphabet упали на 12,64%, потянув за собой весь сектор ИИ. Иностранные инвесторы продали корейские акции на чистые 1,62 трлн вон.
Взлом Binance не стал причиной падения. Кража началась после закрытия американского рынка, когда снижение Alphabet уже произошло. Главными факторами были опасения по поводу прибыльности ИИ и продажи со стороны иностранных инвесторов.
Одна акция, три разных показателя
Если торговать контрактом, а не самой акцией, появляется важная деталь.
На ApeX это же падение составляет 46%.
Контракт ApeX SKHYNIXUSDT закрылся в пятницу на уровне 1 041,80 против максимума 1 929,99 22 июня. Падение составило 46,0%. Корейский листинг между теми же датами снизился на 51,4% в вонах.
Большая часть разницы объясняется валютой. Контракт номинирован в долларах, а базовый актив — в вонах, поэтому позиция включает и валютный риск. Вон укрепился примерно на 15% против доллара с 22 июня.
Бессрочный контракт на иностранный листинг не является простой валютной копией акции: он отслеживает индекс, предусматривает выплаты или получение финансирования и торгуется круглосуточно, тогда как Сеульская биржа работает шесть с половиной часов.
3. Причина для беспокойства №1: рост цен замедляется
История памяти — это история цен, и цены все еще растут. Просто гораздо медленнее.
Квартал | Изменение контрактных цен на обычную DRAM |
|---|---|
1 кв. 2026 | +93–98% |
2 кв. 2026 | +58–63% (прогноз) |
4 кв. 2026 | +10–15% (прогноз компании) |
Именно поэтому акции достигли пика в июне. Темп изменения цен достиг максимума задолго до самих цен. Прибыль производителя памяти зависит от текущего уровня цен, а цена акции — от направления их движения.
Появился первый намек на вершину и в NAND: эталонная цена 128Gb в октябре осталась на уровне $30,61 второй месяц подряд после 21 месяца роста.
4. Причина для беспокойства №2: лидерство сокращается
Два года упрощенная версия сделки заключалась в том, что SK Hynix контролирует рынок памяти с высокой пропускной способностью, а остальные пытаются догнать ее. Теперь это уже неточно.
2 кв. 2026 | Предыдущий квартал | |
|---|---|---|
SK Hynix | 50% | около 58% |
Samsung | 33% | 21% |
Micron | 18% | около 21% |
Samsung сократила отрыв с 37 до 17 процентных пунктов за один квартал. SK Hynix остается лидером, но больше не является единственным вариантом.
На рынке DRAM в целом Samsung занимает 38%, а SK Hynix — 25%. Китайская CXMT теперь контролирует около 10% рынка DRAM, тогда как два года назад ее доля была незначительной.
5. Причина для беспокойства №3: кто за все это заплатит
Спрос на продукцию SK Hynix формируют несколько очень крупных клиентов, и недавно они опубликовали данные о своих денежных потоках.
Свободный денежный поток | Капитальные расходы | |
|---|---|---|
Alphabet | минус $9,1 млрд в 3 кв. | $51,4 млрд в 3 кв. |
Amazon | минус $42,4 млрд за 12 месяцев | запланировано $220 млрд |
Meta | минус $2,1 млрд в 3 кв. | до $145 млрд |
Microsoft | плюс $18,6 млрд | $45,2 млрд |
Крупнейшие технологические компании планируют потратить в этом году более $740 млрд. Это еще не доказывает замедление, но объясняет, почему один разочаровывающий отчет Alphabet смог снизить ее акции на 12,64% и потянуть вниз Сеул.
На потребительском рынке риски уже заметнее. Руководитель Intel заявил, что клиенты начали сигнализировать о замедлении рынка ПК из-за цен и доступности памяти. Gartner прогнозирует снижение поставок ПК в 2026 году на 10,4%, а смартфонов — на 8,4%.
6. На чем все еще основан позитивный сценарий
Все перечисленное объясняет, почему акции упали вдвое. Но вот что не изменилось.
Книга заказов заполнена. SK Hynix заявила, что выпуск DRAM и HBM фактически распродан до 2029 года. Соглашения с 14 крупными клиентами покрывают более половины производственных мощностей на 2027 и 2028 годы.
Новые мощности запаздывают. Новые фабрики Micron и SK Hynix начнут выпуск продукции не раньше 2027–2028 годов. Существенный прирост мировых мощностей не появится до конца 2027 года.
Баланс компании исключителен. Чистые денежные средства составляют 98,7 трлн вон, а компания намерена вернуть акционерам около 100 трлн вон в 2026 году.
Цены все еще должны расти. TrendForce ожидает дальнейшего повышения контрактных цен на HBM на 70–140% в 2027 году.
Мультипликатор низкий. По оценке KB Securities, SK Hynix торговалась примерно по 2,7 годовым прибылям 2027 года против 3,3 у Samsung и 4 у KOSPI.
Но низкий мультипликатор может означать, что рынок считает текущую прибыль пиковой. В 2018 году SK Hynix падала более чем на 35% от максимума, пока прибыль продолжала расти.
За чем следить дальше
3 ноября — промежуточные выборы в США. Более жесткое регулирование ИИ может повлиять на инвестиции в дата-центры.
Решение ФРС в декабре. Рынок оценивает вероятность повышения ставки примерно в 86%.
Правдивость сообщения о Rubin Ultra. Если Nvidia будет использовать меньше памяти HBM4 на GPU, это может иметь значение для спроса.
Цены на DRAM в четвертом квартале. Прогноз составляет 10–15%. Если фактический рост окажется ниже, аргумент о замедлении усилится.
Честный вывод таков: никто не спорит с прибылью. Весь спор касается ее продолжительности, и цена акции уже сделала свой выбор.
Торгуйте рынками из этой статьи
Все три инструмента доступны на ApeX Omni в виде бессрочных контрактов с расчетом в USDT, в лонг или шорт, без KYC:
SKHYNIXUSDT, SK Hynix, до 50x
SAMSUNGUSDT, Samsung, до 50x
MUUSDT, Micron, до 50x
При торговле корейским листингом в виде долларового контракта вы также принимаете валютную позицию. Торговые часы не совпадают, а контракт формирует свечи каждый календарный день, включая выходные. Финансирование ограничено 2%, а плечо составляет 50x, поэтому размер позиции следует рассчитывать особенно тщательно.
Race to the Top 50 уже идет
Поднимайтесь в таблице лидеров. Призовой фонд — до 10 000 USDT, выплаты получают участники вплоть до 50-го места.
ApeX проводит торговый конкурс до 5 ноября, 10:00 UTC. Призовой фонд составляет до 10 000 USDT и распределяется до 50-го места.
Торговля бессрочными контрактами сопряжена с высоким риском и может привести к потере всей позиции. Плечо увеличивает как прибыль, так и убытки. Эта статья не является финансовой рекомендацией. Проводите собственное исследование и никогда не рискуйте суммой, которую не можете позволить себе потерять.
Если вам нужна помощь, обратитесь к нашей команде в Discord.
Twitter: https://twitter.com/OfficialApeXdex
Telegram: https://t.me/ApeXdex
