У середу SK Hynix повідомила про найкращий квартал у своїй історії.
Виручка становила 104,6 трлн вон — уперше компанія перевищила 100 трлн за один квартал. Операційний прибуток досяг 83,3 трлн вон, а операційна маржа — 80%. У доларовому вираженні це приблизно $78 млрд виручки та $62 млрд операційного прибутку за три місяці.
Через два дні акції впали на 7% і закрилися на рівні 1 418 000 вон — приблизно на 53% нижче внутрішньоденного максимуму, встановленого наприкінці червня.
Саме цей розрив і є головною історією. Ринок не сперечається з тим, що SK Hynix заробляє гроші. Він намагається зрозуміти, як довго це триватиме.
У цій статті ми розглянемо звіт компанії, динаміку акцій і три причини занепокоєння ринку. Але існує й позитивний сценарій, який виглядає сильнішим, ніж припускає графік.
1. Що саме повідомила SK Hynix
Дані з власного пресрелізу компанії, у трильйонах вон:
Показник | 3 кв. 2026 | 2 кв. 2026 | 3 кв. 2025 |
|---|---|---|---|
Виручка | 104,6 | 79,3 | 24,4 |
Операційний прибуток | 83,3 | 60,5 | 11,4 |
Операційна маржа | 80% | 76% | 47% |
Чистий прибуток | 39,8 | 93,9 | 12,6 |
Виручка зросла на 328% рік до року, а операційний прибуток — на 632%. Обидва показники стали рекордними для компанії, а маржа 80% виявилася найвищою в історії SK Hynix.
Чистий прибуток виглядає таким, що різко впав, але це не так. У другому кварталі компанія отримала близько 63,3 трлн вон одноразових доходів від продажу та переоцінки інвестицій, переважно пов’язаних із часткою в Kioxia. Тому порівнювати чистий прибуток двох кварталів напряму некоректно.
Чистий прибуток усе ж не виправдав очікувань. Він становив 39,8 трлн вон проти прогнозованих приблизно 59,7 трлн. Причиною стали збитки від переоцінки інвестицій у розмірі 22,9 трлн вон. Виручка та операційний прибуток перевищили прогнози: рекордний заголовок звіту поєднався з невиконанням прогнозу за підсумковим показником.
Середні ціни продажу DRAM зросли більш ніж на 20% за квартал, а поставки серверної DDR5 — більш ніж на 40%. Компанія завершила квартал із 98,7 трлн вон чистих грошових коштів, або близько $74 млрд, фактично не маючи боргу.
У день публікації звіту ринок відреагував позитивно: SK Hynix зросла на 10,89%, а KOSPI — на 6,63%.
Це тривало два дні.
2. Ціна акцій розповідає іншу історію
25 червня SK Hynix досягла історичного внутрішньоденного максимуму в 2 987 000 вон. Рекордне закриття становило 2 919 000 вон 22 червня.
У п’ятницю акції закрилися на рівні 1 418 000 вон. Від внутрішньоденного рекорду це падіння приблизно на 53%.
Більша частина падіння відбулася до кінця липня. Жовтень не створив це зниження — він лише повторно перевірив рівень, сформований трьома місяцями раніше.
Тиждень із 12 до 16 жовтня завершився падінням на 24,3% — найгірший тижневий результат із 2008 року. Перед публікацією звіту акції відновилися, але в п’ятницю знову впали на 7,08%, а KOSPI — на 3,48%.
Падіння в п’ятницю було пов’язане не стільки з SK Hynix, скільки з Alphabet. Після публікації звіту акції Alphabet впали на 12,64%, потягнувши за собою весь сектор ШІ. Іноземні інвестори продали корейські акції на чисті 1,62 трлн вон.
Злам Binance не спричинив падіння. Крадіжка почалася після закриття американського ринку, коли падіння Alphabet уже відбулося. Основними факторами були побоювання щодо прибутковості ШІ та продажі з боку іноземних інвесторів.
Одна акція, три різні показники
Якщо торгувати контрактом, а не самою акцією, з’являється важлива деталь.
На ApeX те саме падіння становить 46%.
Контракт ApeX SKHYNIXUSDT закрився в п’ятницю на рівні 1 041,80 проти максимуму 1 929,99 22 червня. Падіння становило 46,0%. Корейський лістинг між цими датами знизився на 51,4% у вонах.
Більша частина різниці пояснюється валютою. Контракт номінований у доларах, а базовий актив — у вонах, тому позиція включає і валютний ризик. Вона зміцнилася приблизно на 15% проти долара з 22 червня.
Безстроковий контракт на іноземний лістинг не є простою валютною копією акції: він відстежує індекс, передбачає виплати або отримання фінансування та торгується цілодобово, тоді як Сеульська біржа працює шість із половиною годин.
3. Причина для занепокоєння №1: зростання цін сповільнюється
Історія пам’яті — це історія цін, і ціни все ще зростають. Просто набагато повільніше.
Квартал | Зміна контрактних цін на звичайну DRAM |
|---|---|
1 кв. 2026 | +93–98% |
2 кв. 2026 | +58–63% (прогноз) |
4 кв. 2026 | +10–15% (прогноз компанії) |
Саме тому акції досягли піку в червні. Темп зміни цін досяг максимуму задовго до самих цін. Прибуток виробника пам’яті залежить від поточного рівня цін, а ціна акції — від напрямку їхнього руху.
З’явився перший натяк на вершину і в NAND: еталонна ціна 128Gb у жовтні залишилася на рівні $30,61 другий місяць поспіль після 21 місяця зростання.
4. Причина для занепокоєння №2: лідерство скорочується
Два роки спрощена версія угоди полягала в тому, що SK Hynix контролює ринок пам’яті з високою пропускною здатністю, а решта намагається її наздогнати. Тепер це вже неточно.
2 кв. 2026 | Попередній квартал | |
|---|---|---|
SK Hynix | 50% | близько 58% |
Samsung | 33% | 21% |
Micron | 18% | близько 21% |
Samsung скоротила відрив із 37 до 17 процентних пунктів за один квартал. SK Hynix залишається лідером, але більше не є єдиним варіантом.
На ринку DRAM загалом Samsung займає 38%, а SK Hynix — 25%. Китайська CXMT тепер контролює близько 10% ринку DRAM, тоді як два роки тому її частка була незначною.
5. Причина для занепокоєння №3: хто за все це заплатить
Попит на продукцію SK Hynix формують кілька дуже великих клієнтів, і нещодавно вони опублікували дані про свої грошові потоки.
Вільний грошовий потік | Капітальні витрати | |
|---|---|---|
Alphabet | мінус $9,1 млрд у 3 кв. | $51,4 млрд у 3 кв. |
Amazon | мінус $42,4 млрд за 12 місяців | заплановано $220 млрд |
Meta | мінус $2,1 млрд у 3 кв. | до $145 млрд |
Microsoft | плюс $18,6 млрд | $45,2 млрд |
Найбільші технологічні компанії планують витратити цього року понад $740 млрд. Це ще не доводить уповільнення, але пояснює, чому один невтішний звіт Alphabet зміг знизити її акції на 12,64% і потягнути вниз Сеул.
На споживчому ринку ризики вже помітніші. Керівник Intel заявив, що клієнти почали сигналізувати про уповільнення ринку ПК через ціни та доступність пам’яті. Gartner прогнозує зниження поставок ПК у 2026 році на 10,4%, а смартфонів — на 8,4%.
6. На чому все ще ґрунтується позитивний сценарій
Усе перелічене пояснює, чому акції впали вдвічі. Але ось що не змінилося.
Книга замовлень заповнена. SK Hynix заявила, що виробництво DRAM і HBM фактично розпродане до 2029 року. Угоди з 14 великими клієнтами охоплюють понад половину виробничих потужностей на 2027 і 2028 роки.
Нові потужності затримуються. Нові фабрики Micron і SK Hynix почнуть випуск продукції не раніше 2027–2028 років. Значне збільшення світових потужностей не відбудеться до кінця 2027 року.
Баланс компанії винятковий. Чисті грошові кошти становлять 98,7 трлн вон, а компанія має намір повернути акціонерам близько 100 трлн вон у 2026 році.
Ціни все ще мають зростати. TrendForce очікує подальшого підвищення контрактних цін на HBM на 70–140% у 2027 році.
Мультиплікатор низький. За оцінкою KB Securities, SK Hynix торгувалася приблизно за 2,7 річного прибутку 2027 року проти 3,3 у Samsung і 4 у KOSPI.
Але низький мультиплікатор може означати, що ринок вважає поточний прибуток піковим. У 2018 році SK Hynix падала більш ніж на 35% від максимуму, поки прибуток продовжував зростати.
За чим стежити далі
3 листопада — проміжні вибори у США. Жорсткіше регулювання ШІ може вплинути на інвестиції в дата-центри.
Рішення ФРС у грудні. Ринок оцінює ймовірність підвищення ставки приблизно у 86%.
Правдивість повідомлення про Rubin Ultra. Якщо Nvidia використовуватиме менше пам’яті HBM4 на GPU, це може мати значення для попиту.
Ціни на DRAM у четвертому кварталі. Прогноз становить 10–15%. Якщо фактичне зростання буде нижчим, аргумент про уповільнення посилиться.
Чесний висновок такий: ніхто не сперечається з прибутком. Уся суперечка стосується його тривалості, і ціна акції вже зробила свій вибір.
Торгуйте ринками з цієї статті
Усі три інструменти доступні на ApeX Omni у форматі безстрокових контрактів із розрахунком у USDT, у лонг або шорт, без KYC:
SKHYNIXUSDT, SK Hynix, до 50x
SAMSUNGUSDT, Samsung, до 50x
MUUSDT, Micron, до 50x
Торгуючи корейським лістингом як доларовим контрактом, ви також приймаєте валютну позицію. Торгові години не збігаються, а контракт формує свічки щодня, включно з вихідними. Фінансування обмежене 2%, а плече становить 50x, тому розмір позиції слід розраховувати особливо ретельно.
Race to the Top 50 уже триває
Підіймайтеся в таблиці лідерів. Призовий фонд — до 10 000 USDT, виплати отримують учасники до 50-го місця.
ApeX проводить торговий конкурс до 5 листопада, 10:00 UTC. Призовий фонд становить до 10 000 USDT і розподіляється до 50-го місця.
Торгівля безстроковими контрактами пов’язана з високим ризиком і може призвести до втрати всієї позиції. Плече збільшує як прибутки, так і збитки. Ця стаття не є фінансовою порадою. Проводьте власне дослідження та ніколи не ризикуйте сумою, яку не можете дозволити собі втратити.
Якщо вам потрібна допомога, зверніться до нашої команди в Discord.
Twitter: https://twitter.com/OfficialApeXdex
Telegram: https://t.me/ApeXdex
